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　　第一部分國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)解讀

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)對(duì)沖政策退出影響。央行考慮通過(guò)成方匯達(dá)收購(gòu)華融體系內(nèi)逾千億元資產(chǎn)，以幫助華融修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表并回歸不良資產(chǎn)處置的主業(yè)。這反映出去年疫情之顆粒機(jī)后積累的信用風(fēng)險(xiǎn)仍在較高水平，未來(lái)可能還有新的信用事件爆發(fā)。銀保監(jiān)會(huì)副主席表示，不良貸款壓力反彈，監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度關(guān)注，數(shù)字人民幣不會(huì)影響商業(yè)銀行。工信部稱商品價(jià)格上漲對(duì)制造業(yè)影響可控，將穩(wěn)定原材料價(jià)格。顆粒機(jī)證監(jiān)會(huì)表示密切關(guān)注對(duì)沖基金流入。本周政策焦點(diǎn)在環(huán)境和低碳方面，發(fā)改委表示將會(huì)減少煤炭消費(fèi)。全國(guó)碳市場(chǎng)籌備加速，碳排放權(quán)交易條例加速制定，碳市場(chǎng)登記交易結(jié)算規(guī)則也將盡快發(fā)布。央行也承諾限制外儲(chǔ)投資高碳資顆粒機(jī)產(chǎn)，增加綠色債配置，目前正研究在銀行業(yè)壓力測(cè)試中考慮氣候因素。央行本周投放500億元逆回購(gòu)對(duì)沖到期，合計(jì)凈投放為0。貨幣政策繼續(xù)保持中性觀望態(tài)度。

　　

風(fēng)險(xiǎn)事件方面，日本首相菅義偉建議在東京、大阪等地區(qū)實(shí)施顆粒機(jī)緊急狀態(tài)。俄羅斯周五起將從俄烏邊境撤軍，兩國(guó)對(duì)抗重回政治和外交領(lǐng)域。美國(guó)參議院通過(guò)《戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)法》草案，擬增加對(duì)全球供應(yīng)鏈和科技領(lǐng)域投資以對(duì)抗中國(guó)。中美政治博弈仍需關(guān)注，目前來(lái)看對(duì)經(jīng)濟(jì)尚無(wú)明顯影響。

　　第二顆粒機(jī)部分 海外經(jīng)濟(jì)解讀

　　聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下降，美元指數(shù)持續(xù)走弱：在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入4月28日政策決定公布前的緘默期之際，歐洲美元期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期在過(guò)去兩周急劇下降，2022年12月到期歐洲美元期貨顯示，預(yù)期顆粒機(jī)加息幅度從25個(gè)基點(diǎn)減少了15個(gè)基點(diǎn)左右。加息預(yù)期下降是令市場(chǎng)費(fèi)解的變化，與加息周期快于預(yù)期這種現(xiàn)實(shí)可能性相抵觸。正因?yàn)榧酉㈩A(yù)期下降，美債和美元指數(shù)均走弱，特別是美元指數(shù)，持續(xù)下跌至接近91水平，當(dāng)然顆粒機(jī)歐元和英鎊的強(qiáng)勢(shì)亦是美元指數(shù)持續(xù)走弱的一個(gè)影響因素。雖然當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所下降擾動(dòng)市場(chǎng)，但是接下來(lái)兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不可能打壓較長(zhǎng)期通脹預(yù)期，并且今年三季度美聯(lián)儲(chǔ)可能有更偏鷹派的言論，主要是關(guān)于縮減顆粒機(jī)購(gòu)債規(guī)模的言論，這將會(huì)進(jìn)一步的提振美債和美元指數(shù)。故當(dāng)前美元指數(shù)持續(xù)走弱不改變今年整體的美元反彈觀點(diǎn)，美元指數(shù)將會(huì)繼續(xù)測(cè)試91關(guān)口，但是繼續(xù)大幅小跌的可能性小，2021年上探94.7的可能性依然較大；顆粒機(jī)而美債依然沒有到頂，仍有上漲空間，將會(huì)漲至2以上。

　　

　　美國(guó)Markit4月PMI數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮期再次得到印證：美國(guó)4月Markit綜合PMI初值錄得62.2，服務(wù)業(yè)PMI初值錄得63.1，顆粒機(jī)制造業(yè)PMI初值錄得60.6，表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期和前值，均創(chuàng)歷史新高，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮期提供新的證據(jù)?；趶?qiáng)勁的供需數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入近50年以來(lái)的最強(qiáng)勁顆粒機(jī)增長(zhǎng)，一季度GDP同比或達(dá)到6.5％的增長(zhǎng)，二季度會(huì)實(shí)現(xiàn)12.5％的增長(zhǎng)，今明兩年的增幅都將超過(guò)6％，這對(duì)于美債和美元均形成支撐。基于經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在三季度釋放縮減購(gòu)債規(guī)模的信號(hào)，顆粒機(jī)四季度開始逐步的縮減購(gòu)債規(guī)模，繼續(xù)看漲美債美元的走勢(shì)。對(duì)于本周即將開始的四月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，我們認(rèn)為整體按兵不動(dòng)，鮑威爾講話一會(huì)維持中偏鴿的態(tài)度，對(duì)市場(chǎng)的影響有限。

　　

　　拜登據(jù)悉擬對(duì)富人征收高達(dá)43.4％的顆粒機(jī)資本利得稅：美國(guó)總統(tǒng)拜登計(jì)劃對(duì)富裕的美國(guó)人征收39.6％的資本利得稅，并對(duì)他們的投資收入加征3.8％的附加稅，這遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)前20％的基本稅率，征稅對(duì)象為那些（年收入）超過(guò)100萬(wàn)美元的群體。預(yù)計(jì)拜登將在顆粒機(jī)下周發(fā)布該提案，增稅的部分所得將用于“美國(guó)家庭計(jì)劃”中的社會(huì)支出。增稅消息引發(fā)美國(guó)股市恐慌，美國(guó)股市創(chuàng)一個(gè)多月最大跌幅，華爾街稱加稅前景可能在近期帶來(lái)賣壓，交易者可能會(huì)在稅率調(diào)整前賣出股票，從而可以適顆粒機(jī)用較低的稅率。民主黨執(zhí)政期間一般傾向于收緊財(cái)政頭寸，盡量向財(cái)政平衡靠攏，當(dāng)前疫情影響下，拜登政府不得已實(shí)施寬松的財(cái)政刺激措施，一旦疫情好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，寬松的財(cái)政政策將會(huì)迅速推出，美國(guó)財(cái)政將向平衡收緊，顆粒機(jī)這對(duì)金融和商品市場(chǎng)亦會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

　　歐洲PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在加快：歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值錄得63.3，表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期和前值，刷新歷史新高；服務(wù)業(yè)PMI初值錄得50.3，表現(xiàn)亦強(qiáng)于顆粒機(jī)預(yù)期和前值，再度回到榮枯線上方，歐元區(qū)占主導(dǎo)地位的服務(wù)業(yè)擺脫了新一輪的封鎖，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供強(qiáng)支撐力；綜合制造也服務(wù)業(yè)表現(xiàn)，歐元區(qū)綜合PMI初值錄得53.7，表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期和前值；歐元區(qū)PMI整體表現(xiàn)強(qiáng)于顆粒機(jī)預(yù)期和前值，說(shuō)明三次疫情的影響減弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇則開始加速。具體而言，被壓抑的支出、補(bǔ)充庫(kù)存、對(duì)新設(shè)備的投資，以及對(duì)前景的日益樂觀，都有助于推動(dòng)產(chǎn)出和新訂單進(jìn)一步創(chuàng)下紀(jì)錄高位，PMI數(shù)據(jù)將會(huì)進(jìn)一步上漲。隨顆粒機(jī)著一些企業(yè)繼續(xù)營(yíng)業(yè)或準(zhǔn)備重新營(yíng)業(yè)，服務(wù)企業(yè)的員工人數(shù)以歐洲面臨疫情全面沖擊之前的最快速度增長(zhǎng)。當(dāng)然，歐洲供應(yīng)方面的中斷讓工廠面臨原材料成本飆升的問題，這是不利于制造業(yè)PMI的繼續(xù)回升的。整體而言，歐元顆粒機(jī)區(qū)表現(xiàn)強(qiáng)勁的PMI數(shù)據(jù)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始了強(qiáng)勁復(fù)蘇，疫情的影響在逐步減弱，歐元區(qū)二季度服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)將會(huì)持續(xù)上漲，而制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)亦會(huì)維持高位。這對(duì)于歐元而言形成利好，數(shù)據(jù)公布后，歐元一度漲至1.顆粒機(jī)21上方，短期內(nèi)仍有小幅上漲的空間，上方阻力位為1.219。

　　

　　歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率不變，拉加德講話維持鴿派：歐洲央行公布最新利率決議，維持三大關(guān)鍵利率、購(gòu)債速度不變，沒有更新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。但歐洲央行確認(rèn)顆粒機(jī)，在本季度將顯著加快PEPP的購(gòu)買速度。在新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德重申歐洲央行非常寬松的貨幣政策立場(chǎng)，維持有利的融資條件至關(guān)重要，負(fù)利率是提供刺激的有效工具，同時(shí)指出沒有討論過(guò)減少購(gòu)買PEPP顆粒機(jī)的問題，現(xiàn)在討論縮減購(gòu)債還為時(shí)過(guò)早。另外拉加德表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并不同步，歐洲央行的政策也不會(huì)與美聯(lián)儲(chǔ)同步，因此給市場(chǎng)一個(gè)明顯的信號(hào)，歐洲央行不會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整而調(diào)整貨幣政策，更多的是顆粒機(jī)根據(jù)歐盟經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)來(lái)定位貨幣政策。歐洲央行按兵不動(dòng)符合預(yù)期，而沒有討論減少購(gòu)買PEPP的問題略不及預(yù)期，整體維持偏鴿派的基調(diào)，這與三次疫情的沖擊有直接的關(guān)聯(lián)性。對(duì)于歐元而言則形成利空，預(yù)計(jì)歐洲央行年顆粒機(jī)內(nèi)調(diào)整貨幣政策的可能性小，PEPP購(gòu)買將會(huì)持續(xù)到指定的2022年3月。

　　

　　日本宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)，印度疫情再度失控：日本政府20日基本決定，將于近期對(duì)新冠疫情持續(xù)擴(kuò)大的東京都、大阪府、兵庫(kù)縣基于修改后的特別顆粒機(jī)措施法發(fā)布緊急事態(tài)宣言。這將是第三次發(fā)布宣言。日本首相菅義偉稱，疫情緊急情況不會(huì)影響奧運(yùn)會(huì)。印度方面，疫情失控，4月20日確診人數(shù)繼續(xù)刷新歷史新高，已經(jīng)接近30萬(wàn)人，連續(xù)七天超過(guò)20萬(wàn)，并且依然處于上顆粒機(jī)漲的趨勢(shì)中。印度的七日平均病例數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)了超過(guò)三倍，當(dāng)?shù)蒯t(yī)療系統(tǒng)瀕臨極限，經(jīng)濟(jì)遭到破壞性影響，多個(gè)邦還在進(jìn)行選舉，疫情數(shù)據(jù)仍將迅猛攀升。另一方面，由于供應(yīng)受限，印度的七天疫苗接種率也從4月初的峰值放顆粒機(jī)慢了超過(guò)35％；印度即將成為發(fā)展中國(guó)家主要的疫苗生產(chǎn)基地，該國(guó)國(guó)內(nèi)疫苗供應(yīng)堪憂的情況下，大量其他國(guó)家的疫苗出口也將面臨威脅。印度疫情的失控，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)重啟計(jì)劃、通貨膨脹、供應(yīng)鏈和資產(chǎn)配置決策等顆粒機(jī)都將受到影響，對(duì)市場(chǎng)的影響將會(huì)逐步顯現(xiàn)，這利好避險(xiǎn)黃金，利空原油等能化產(chǎn)品。

　　

　　加拿大央行率先貨幣政策調(diào)整，縮減QE并暗示可能提前加息：加拿大央行率先公布利率決議，宣布將基準(zhǔn)利率維持在0.25％不變，將把顆粒機(jī)資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模削減四分之一，從4月26日當(dāng)周起，將資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模從每周40億加元下調(diào)至30億加元；并表示可能會(huì)提前加息時(shí)間，理由是經(jīng)濟(jì)從疫情中反彈的力度強(qiáng)于預(yù)期。加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆表示，如果預(yù)測(cè)正顆粒機(jī)確，加拿大央行可能會(huì)進(jìn)一步放緩量化寬松。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，通脹風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，加拿大央行意外轉(zhuǎn)鷹提振加元，美元兌加元下跌1.2％ 1.2460，為2020年6月以來(lái)最大跌幅，早前一度上漲0.4％；隨著疫苗接種顆粒機(jī)速度加快和經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮期，預(yù)計(jì)加拿大后期將會(huì)繼續(xù)縮減QE。作為發(fā)達(dá)國(guó)家代表的加拿大，其貨幣政策的意外轉(zhuǎn)向?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策調(diào)整打響第一槍，美聯(lián)儲(chǔ)大概率在下半年釋放縮減購(gòu)債規(guī)模信號(hào)和縮減QE，主要發(fā)達(dá)國(guó)顆粒機(jī)家的貨幣政策調(diào)整將會(huì)陸續(xù)實(shí)施，對(duì)于本國(guó)貨幣而言形成利好；對(duì)于美元而言，加元的強(qiáng)勢(shì)使其承壓，美聯(lián)儲(chǔ)加息規(guī)劃或晚于市場(chǎng)預(yù)期亦使美元指數(shù)持續(xù)回落，但是基本到達(dá)底部，底部震蕩后將會(huì)再度走強(qiáng)。

　　美國(guó)提出解除伊朗制顆粒機(jī)裁，伊朗核協(xié)議談判或取得進(jìn)展：據(jù)悉，美國(guó)政府表示愿意放松針對(duì)伊朗石油、金融和其他行業(yè)的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具體的舉措，這將有助于縮小談判分歧。盡管取得了進(jìn)展，但高級(jí)外交官警告稱，關(guān)于伊核協(xié)顆粒機(jī)議的艱難談判仍將持續(xù)數(shù)周，進(jìn)展仍很脆弱。由于美伊雙方復(fù)雜的國(guó)內(nèi)政治以及伊朗拒絕與美國(guó)代表直接會(huì)面，這場(chǎng)在維也納舉行的會(huì)談變得更加復(fù)雜。另外，拜登政府試圖淡化伊朗關(guān)于雙方接近就恢復(fù)2015年核協(xié)議達(dá)成共顆粒機(jī)識(shí)的說(shuō)法，稱談判接近于開始而非結(jié)束。整體而言，隨著美國(guó)更清晰地列出它準(zhǔn)備提出的解除制裁的方案，談判取得了進(jìn)展，原油價(jià)格應(yīng)聲回落；然美伊重回伊核協(xié)議之路依然艱難，若關(guān)系緩和明確，對(duì)于原油價(jià)格而言形成利空顆粒機(jī)。

　　其他消息：①俄羅斯央行意外將關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至5％，超過(guò)增加25BP的市場(chǎng)預(yù)期；俄羅斯央行預(yù)計(jì)2021年關(guān)鍵利率在4.8％-5.4％之間，2022年關(guān)鍵利率在5.3-6.3％之間，2023年關(guān)顆粒機(jī)鍵利率將在5.0-6.0％的區(qū)間內(nèi)；故接下來(lái)俄羅斯央行將會(huì)進(jìn)一步加息。

②日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，現(xiàn)階段還沒有討論具體政策退出策略，退出購(gòu)買ETF時(shí)將避免擾亂市場(chǎng)；當(dāng)通脹接近目標(biāo)時(shí)，將在貨幣政策制定會(huì)顆粒機(jī)議上討論如何出售所持ETF和退出寬松政策。

③美國(guó)至4月17日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得54.7萬(wàn)人，續(xù)刷去年3月14日當(dāng)周以來(lái)新低。分析稱，隨著平均每天為全美300萬(wàn)人接種疫苗這一目標(biāo)的推進(jìn)，就業(yè)市場(chǎng)的增顆粒機(jī)長(zhǎng)應(yīng)會(huì)進(jìn)一步加快。

　　④市場(chǎng)消息稱，俄羅斯下令軍隊(duì)從其與烏克蘭接壤的邊境撤出，此前俄羅斯大規(guī)模軍事集結(jié)引起了西歐和美國(guó)的警惕。

⑤美國(guó)眾議院通過(guò)一項(xiàng)法案，歐佩克或面臨訴訟。美國(guó)眾議院司法委員會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)法案顆粒機(jī)，該法案將使歐佩克因減產(chǎn)串謀抬高石油價(jià)格，而面臨反壟斷訴訟，恐慌指數(shù)VIX漲超10％。但目前不確定該法案是否會(huì)得到全體議員的審議；20多年來(lái)，類似的在油價(jià)上漲時(shí)打擊歐佩克的法案一直未獲通過(guò)。

　　第三部分外顆粒機(jī)匯市場(chǎng)解讀

美元指數(shù)：歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁支撐歐元和英鎊上漲，對(duì)美元指數(shù)形成沖擊，美元指數(shù)跌0.49％至90.83，為3月初以來(lái)最低；美元指數(shù)上周大幅下挫，周跌幅達(dá)到0.77％，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松預(yù)期和美債收益率顆粒機(jī)回落使得美元承壓回落；短期內(nèi)美元指數(shù)會(huì)繼續(xù)底部偏弱，不排除測(cè)試90的可能，跌破90的可能性??；然疫苗接種速度加強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)以及財(cái)政擴(kuò)張等因素提振美元需求，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì)更加明顯，美元上漲顆粒機(jī)趨勢(shì)明顯，今年仍有漲至94.7的可能；長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)占比下降，美元信用體系的沖擊和通脹的壓力，美元長(zhǎng)期強(qiáng)阻力位在88附近，整體將會(huì)在88-95之間震蕩調(diào)整。

歐元/美元：歐洲PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，經(jīng)顆粒機(jī)濟(jì)復(fù)蘇正在加快支撐歐元，歐元兌美元大漲0.74％至1.21上方。短期內(nèi)，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁和疫情影響減弱，美元底部震蕩影響，歐元仍將走強(qiáng)，或有機(jī)會(huì)上探1.22可能；中期，經(jīng)濟(jì)比較弱勢(shì)影響，以及美元將會(huì)再度顆粒機(jī)反彈走勢(shì)繼續(xù)拖累歐元，歐元仍將偏弱，將會(huì)繼續(xù)測(cè)試1.8關(guān)口；未來(lái)隨著歐洲疫情的有效管控和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，歐元有上漲空間，當(dāng)前運(yùn)行區(qū)間為1.18-1.25。

英鎊/美元：英國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本月創(chuàng)出七年來(lái)最快增速，顆粒機(jī)利好英鎊，英鎊兌美元升0.27％至1.3876，盤中曾上漲0.4％，連續(xù)第二周攀升；短期內(nèi)英鎊扔給有上漲空間，或?qū)?huì)再度上探1.4關(guān)口；中期則偏弱；長(zhǎng)期，然硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)基本解除，英歐經(jīng)濟(jì)關(guān)系重塑，對(duì)于英顆粒機(jī)鎊的阻力解除；英國(guó)央行雖然時(shí)常探討負(fù)利率政策，但是真正實(shí)施的可能性??；隨著疫苗的廣泛使用、疫情得到有效控制，疫情風(fēng)險(xiǎn)影響愈發(fā)減弱；經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇支撐英鎊；隨著利好出盡和美元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，我們認(rèn)為英鎊會(huì)在1.顆粒機(jī)367-1.42區(qū)間震蕩。

日元/美元：在美股上漲和美債收益率上升的情況下，美元兌日元跌0.08％至107.88，盤中一度下跌0.5％至107.48；短期內(nèi)，日元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)雖然減弱，但是仍有向107靠近的顆粒機(jī)趨勢(shì)；然中期受美債收益率影響，日元將會(huì)繼續(xù)偏弱走勢(shì)，短期調(diào)整不改長(zhǎng)期弱勢(shì)，暫時(shí)繼續(xù)看多美元/日元，依然有再度上探110的可能。

美元/離岸人民幣：近期美元弱勢(shì)提振人民幣，人民幣持續(xù)升值，美元兌人民幣再度顆粒機(jī)回到6.5以內(nèi)，最低達(dá)到6.4805，當(dāng)前收于 6.4896，然當(dāng)前人民幣依然趨于弱勢(shì)，隨著美指底部震蕩后將會(huì)再度走強(qiáng)，人民幣仍有進(jìn)一步走低的趨勢(shì)；關(guān)注中美利差變化、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況以及中美貿(mào)易關(guān)系，當(dāng)前顆粒機(jī)運(yùn)行區(qū)間6.4-6.8。

　　

　　第四部分本周重要事件及數(shù)據(jù)回顧

　　

　　第五部分 下周重要事件及數(shù)據(jù)提示

　　

　　第六部分 周度資金流向統(tǒng)計(jì)

　　

　　第七部分期貨市場(chǎng)一周簡(jiǎn)評(píng)

　　品種

　　一周簡(jiǎn)評(píng)

　　股指

【行情復(fù)盤}周內(nèi)股指呈現(xiàn)沖高震蕩走勢(shì)。上證指數(shù)周顆粒機(jī)一漲幅較大，隨后四個(gè)交易日基本位于階段高位附近震蕩，總體波動(dòng)減小，周內(nèi)日均成交量稍有上升。行業(yè)方面，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)周內(nèi)多數(shù)上漲，行業(yè)分歧加大，周期股和防御股同步反彈，醫(yī)藥消費(fèi)等行業(yè)表現(xiàn)更好。盤面上看，遠(yuǎn)顆粒機(jī)端期貨升貼水下行暫時(shí)扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒維持穩(wěn)定，但修復(fù)回升的持續(xù)性仍待觀察。IH/IC比價(jià)下行趨勢(shì)不變，仍可擇機(jī)做空該價(jià)差。資金方面，主要指數(shù)日均資金變動(dòng)不一，陸股通資金則轉(zhuǎn)為流入。 【重要資訊】消息面上顆粒機(jī)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)被動(dòng)去庫(kù)存下加強(qiáng)開工幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐央行政策相較美聯(lián)儲(chǔ)更寬松，有助于美元反彈。海外經(jīng)濟(jì)變動(dòng)不大，對(duì)國(guó)內(nèi)影響有限。外盤變動(dòng)轉(zhuǎn)向震蕩，對(duì)內(nèi)盤利好下降。國(guó)內(nèi)方面消息面變動(dòng)不大，貨顆粒機(jī)幣政策保持中性觀望?？傮w上看可視作消息面真空期，新一輪預(yù)期尚不明確，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)維持震蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)周期臨近轉(zhuǎn)向，上行斜率持續(xù)放緩，基本面對(duì)市場(chǎng)支持不斷減弱，政策轉(zhuǎn)向和海外風(fēng)險(xiǎn)仍需要關(guān)注。 【交易策顆粒機(jī)略】技術(shù)面上看，上證指數(shù)周K線上行，主要技術(shù)指標(biāo)有所修復(fù)，短線多空力量仍均衡，震蕩趨勢(shì)預(yù)計(jì)將會(huì)延續(xù)，關(guān)注3495點(diǎn)和3450點(diǎn)的日內(nèi)級(jí)別壓力與支撐，上行通道壓力和支撐在3523點(diǎn)和3415點(diǎn)。

　　國(guó)債

【行顆粒機(jī)情復(fù)盤】 本周國(guó)債期貨高位震蕩，連續(xù)上漲后市場(chǎng)面臨休整，其中，T2106周漲0.15％，TF2106周漲0.14％，TS2106周漲0.09％，市場(chǎng)總體走勢(shì)仍然樂觀。 【重要資訊】 從基本面角度來(lái)講，顆粒機(jī)雖然一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增速處于極高位置，但低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致其可參考性較差，目前主要分項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)處于邊際放緩過(guò)程中，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增速高點(diǎn)已過(guò)，利率債壓力最大的時(shí)間已過(guò)，利空因素緩解即是利多。物價(jià)方面，顆粒機(jī)大宗商品價(jià)格連續(xù)走高對(duì)債市形成一定影響，近期國(guó)務(wù)院金融委、發(fā)改委、工信部相繼表態(tài)。大宗商品價(jià)格不具備長(zhǎng)期上行基礎(chǔ)，總體影響可控。我們預(yù)計(jì)供需錯(cuò)配導(dǎo)致的價(jià)格上行在二季度逐步結(jié)束，物價(jià)方面對(duì)債市有一定的負(fù)顆粒機(jī)面影響，但整體仍然可控。國(guó)內(nèi)貨幣政策環(huán)境有利于利率品種，隨著信用條件逐步收緊，貨幣供應(yīng)以及社會(huì)融資增速趨于下降，政府杠桿約束提升，債券市場(chǎng)配置行為將向高信用等級(jí)轉(zhuǎn)移，利率品種配置價(jià)值顯現(xiàn)。資金面上，4顆粒機(jī)月份繳稅以及地方政府債券發(fā)行對(duì)資金面的影響仍然較低，下周需關(guān)注該因素的影響以及央行操作是否會(huì)打破當(dāng)前狀態(tài)。 【交易策略】 目前國(guó)債期貨技術(shù)指標(biāo)逐步走好，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后，目前價(jià)格已經(jīng)接近底部震蕩區(qū)間上沿顆粒機(jī)，市場(chǎng)可能面臨階段性阻力，預(yù)計(jì)突破底部區(qū)間仍需基本面的配合。我們維持對(duì)于國(guó)債期貨中長(zhǎng)期的樂觀判斷，建議以配置思路逢低建倉(cāng)，耐心等待趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的到來(lái)。

　　股票期權(quán)

【行情復(fù)盤】 2021年4月19日至23日當(dāng)顆粒機(jī)周，滬深300指數(shù)漲3.41％，報(bào)5135.45 點(diǎn)；上證50指數(shù)漲2.2％，報(bào)3524.02，指數(shù)短期反彈，人民幣走強(qiáng)支撐指數(shù)。 【重要資訊】 本周人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)升值，中間價(jià)回到6.5附近。人顆粒機(jī)民幣升值支撐指數(shù)走勢(shì)。 央行公開市場(chǎng)本周進(jìn)行500億元人民幣7天期逆回購(gòu)操作，因有500億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)零投放和零回籠。央行持續(xù)維持偏緊的貨幣政策，對(duì)股市構(gòu)成一定壓制。 周五北向資金全天單邊凈買入顆粒機(jī)78.59億元，此前連續(xù)3日凈賣出。本周北向資金累計(jì)凈買入逾210億元。 【交易策略】 總體來(lái)看，滬深300指數(shù)下方5000點(diǎn)附近存在支撐，近期指數(shù)有望出現(xiàn)反彈，關(guān)注上方5500附近壓力。期權(quán)方面，滬顆粒機(jī)深300指數(shù)期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)維持低位，回到18％左右，波動(dòng)率短期變化不大，期權(quán)操作上短期可以買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)。 滬深300指數(shù)期權(quán)：買入5月購(gòu)5300； 上證50ETF期權(quán)：買入5月購(gòu)3.8； 滬深30顆粒機(jī)0ETF期權(quán)（510300）：買入5月購(gòu)5.3； 滬深300ETF期權(quán)（159919）：買入5月購(gòu)5.3。（以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù)）

　　貴金屬

【行情復(fù)盤】受美債收益率疲軟和美元走弱提振，疊加地緣顆粒機(jī)政治不確定上升和疫情惡化影響，現(xiàn)貨黃金本周維持強(qiáng)勢(shì)，一度漲至1797.83美元/盎司，據(jù)1800美元僅一步之遙，隨后因美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金沖高回落，依然維持在1780-1790美元/盎司，周漲幅為顆粒機(jī)0.4％；黃金已經(jīng)連續(xù)四周上漲。滬金本周亦是繼續(xù)上揚(yáng)，雖然漲幅有所收窄，但是本周依然維持0.76％的漲幅，亦連續(xù)四周上漲。近期美債收益率走弱是金銀反彈的核心驅(qū)動(dòng)，美元弱勢(shì)亦提振金銀，然美債美元逐步筑底顆粒機(jī)亦使得黃金上漲動(dòng)能減弱，當(dāng)然美債收益率再度快速上升的概率小，黃金下方空間亦有限。 【重要資訊】①歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率、購(gòu)債速度不變，在本季度將顯著加快PEPP的購(gòu)買速度。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德重申歐洲顆粒機(jī)央行非常寬松的貨幣政策立場(chǎng)，同時(shí)指出現(xiàn)在討論縮減購(gòu)債還為時(shí)過(guò)早。②加拿大央行率先貨幣政策調(diào)整，縮減QE并暗示可能提前加息，為發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策調(diào)整打響第一槍，美聯(lián)儲(chǔ)大概率在下半年釋放縮減購(gòu)債規(guī)模信號(hào)和縮顆粒機(jī)減QE，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策調(diào)整將會(huì)陸續(xù)實(shí)施。③PMI數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)4月從疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)低迷中復(fù)蘇的勢(shì)頭遠(yuǎn)強(qiáng)于預(yù)期，因歐元區(qū)占主導(dǎo)地位的服務(wù)業(yè)擺脫了新一輪的封鎖，意外恢復(fù)增長(zhǎng)。④截至4月13日當(dāng)周，顆粒機(jī)COMEX黃金期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少12639手至64766手；截至4月13日當(dāng)周，COMEX白銀期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加4001手至28885手。 【交易策略】黃金上沖動(dòng)能整體已經(jīng)在減弱，本周臨近顆粒機(jī)1800-1810美元/盎司阻力位，謹(jǐn)慎追漲，建議等候回調(diào)后再入場(chǎng)做多。對(duì)于白銀，短線風(fēng)險(xiǎn)偏好、有色、黃金走勢(shì)共振，白銀漲幅明顯，然其漲勢(shì)已經(jīng)減弱，但中線我們維持看多金銀比至80，對(duì)于當(dāng)下行情基本面支顆粒機(jī)撐有限，建議窄止損順勢(shì)操作。下周重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)。

　　銅

【行情復(fù)盤】本周銅價(jià)震蕩上行，滬銅2106合約收于69440，上漲1.31％，截止本周五17：00倫銅上漲3.47％至9顆粒機(jī)500美元/噸。美債收益率及美元指數(shù)走低，支撐銅價(jià)上行。 【重要資訊】宏觀方面，日本和印度疫情仍然嚴(yán)重，歐洲央行維持目前貨幣政策不變，但加拿大已經(jīng)開始逐步收緊貨幣政策，或?qū)⒊蔀橹匾盘?hào)。拜登據(jù)悉考慮將顆粒機(jī)資本利得稅率上調(diào)近一倍，美國(guó)股市承壓。供需方面，海外銅礦供應(yīng)干擾因素稍有減弱，本周銅精礦現(xiàn)貨TC報(bào)30.2美元/噸，較前一周增加0.57美元/噸，但現(xiàn)貨貿(mào)易商能見到25美元的報(bào)價(jià)，主要銅礦一季度產(chǎn)量仍顆粒機(jī)受疫情干擾不及預(yù)期，市場(chǎng)恢復(fù)或較緩慢，煉廠將逐步增加檢修，SMM預(yù)計(jì)4月電解銅產(chǎn)量為84.65萬(wàn)噸，環(huán)比降低1.63％。消費(fèi)方面，1-3月電網(wǎng)工程投資額540億元同比增長(zhǎng)48％，線纜訂單逐步恢復(fù)但相比顆粒機(jī)往年較為疲軟，4月精銅制桿及電線電纜企業(yè)開工率均不及往年同期，加工費(fèi)處于低位。據(jù)調(diào)研了解部分下游基建、房地產(chǎn)項(xiàng)目已被迫接受目前的銅價(jià)，隨著項(xiàng)目的逐漸開工投產(chǎn)，對(duì)剛需采購(gòu)有所增加。庫(kù)存方面，本周交易所及顆粒機(jī)社會(huì)庫(kù)存均小幅下降，但整體去庫(kù)或有反復(fù)，趨勢(shì)性去庫(kù)將在五一之后。 【交易策略】技術(shù)面來(lái)看銅價(jià)已經(jīng)基本站穩(wěn)69000元/噸，下一步將沖擊前高，市場(chǎng)繼續(xù)保持對(duì)銅的關(guān)注度，資金持續(xù)發(fā)力逼迫下游接受高價(jià)，需要顆粒機(jī)關(guān)注下游的訂單和開工情況，五一節(jié)前后可能出現(xiàn)關(guān)鍵變盤，若下游被迫全面接受高價(jià)則有望觸及前高，若需求崩塌則面臨較大調(diào)整，目前建議前期多單繼續(xù)持有，適當(dāng)賣出66000元/噸的看跌期權(quán)。

　　鋅

【行情復(fù)盤】本周滬顆粒機(jī)鋅下跌2.02％至21380元/噸，LME鋅跌1.82％至2804美元/噸，整體呈現(xiàn)震蕩向下的走勢(shì)。市場(chǎng)前期普遍看多不做多的心態(tài)是當(dāng)下回調(diào)的主因，不過(guò)在基本面沒有顯著改變的情況下，我們傾向以寬幅震蕩的顆粒機(jī)思路對(duì)待當(dāng)下行情，從板塊聯(lián)動(dòng)上看鋅價(jià)短期反彈的概率更大。 【重要資訊】隨著鋅價(jià)低位返升，下游備貨意愿不高，多剛需采購(gòu)，貿(mào)易市場(chǎng)長(zhǎng)單尚無(wú)缺口，貿(mào)易商收貨意愿不佳。據(jù)SMM，截至4月23日，SMM七地鋅錠顆粒機(jī)庫(kù)存總量為20.2萬(wàn)噸，較4月19下降15700噸。本周國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅下降，上海地區(qū)，下游逢價(jià)格下跌采購(gòu)增加，帶動(dòng)去庫(kù)；廣東地區(qū)，冶煉廠檢修影響到貨，加之下游采購(gòu)需求較佳，庫(kù)存繼續(xù)走低；天津地區(qū)，內(nèi)蒙地顆粒機(jī)區(qū)冶煉廠檢修影響到貨，而鋅價(jià)下跌時(shí)下游補(bǔ)貨需求提升，庫(kù)存降幅明顯?？傮w來(lái)看，原滬粵津三地庫(kù)存下降16500噸，全國(guó)七地庫(kù)存錄得下降18700噸。 【交易策略】策略上，寬幅震蕩的思路延續(xù)，短線品種共振向顆粒機(jī)上的情況下我們認(rèn)為深跌壓力不大，后續(xù)大概率沖高回落的行情，注意鋅5月期權(quán)臨近到期可能會(huì)有末日期權(quán)的大波動(dòng)機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)下周鋅價(jià)波動(dòng)區(qū)間20800-23000元/噸。

　　錫

【行情復(fù)盤】本周滬錫先揚(yáng)后抑，因?yàn)殄a庫(kù)顆粒機(jī)存去庫(kù)趨勢(shì)明顯疊加美元指數(shù)走弱則利好有色品種，周初滬錫繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，一度漲至18.67萬(wàn)元；隨后進(jìn)入技術(shù)性回調(diào)階段，滬錫震蕩走弱，最低跌至18.17萬(wàn)元，收于18.37萬(wàn)，維持0.6％的周度漲幅；技術(shù)顆粒機(jī)性回調(diào)趨勢(shì)仍在持續(xù)，尚未結(jié)束。倫錫方面，倫錫本周震蕩走強(qiáng)，表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，周漲幅達(dá)到0.75％，穩(wěn)定在2.6萬(wàn)美元上方。錫價(jià)內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)分析，通過(guò)匯率、增值稅率、關(guān)稅和港雜費(fèi)等的綜合測(cè)算，2.6萬(wàn)的倫錫則顆粒機(jī)對(duì)應(yīng)的到岸價(jià)格為21.51萬(wàn)，內(nèi)盤價(jià)格依然弱于外盤，對(duì)內(nèi)盤錫形成提振。 【重要資訊】庫(kù)存方面，滬錫庫(kù)存本周下降500噸至7200噸，滬錫顯性庫(kù)存去庫(kù)趨勢(shì)更加明顯，在一定程度上避免了錫價(jià)的大幅回調(diào)；倫錫顆粒機(jī)庫(kù)存方面則繼續(xù)維持低庫(kù)存，亦對(duì)錫價(jià)格形成利好。基本面方面，錫精礦和錫錠供給均有回升的較強(qiáng)趨勢(shì)，錫精礦3月單月進(jìn)口量環(huán)比增幅較大，同比增加48％，緬甸進(jìn)口量回升明顯，對(duì)錫價(jià)形成一定的利空，當(dāng)然四月進(jìn)口因顆粒機(jī)云南疫情會(huì)出現(xiàn)小幅回落；國(guó)內(nèi)冶煉廠因環(huán)保督察近期停產(chǎn)檢修，月底至下月初，環(huán)保組將陸續(xù)撤出，國(guó)內(nèi)錫錠產(chǎn)量將有較強(qiáng)的回升預(yù)期；當(dāng)然需求亦強(qiáng)勁，隨著消費(fèi)旺季來(lái)臨，3C家電和電子產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)強(qiáng)勁將會(huì)持續(xù)，表觀需顆粒機(jī)求將會(huì)再度走強(qiáng)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的全球有效需求預(yù)期依然強(qiáng)勁，供需矛盾雖然緩和但是沒有解決，全球錫市供需矛盾依然嚴(yán)重，將繼續(xù)支撐錫價(jià)。 【交易策略】基本面和外盤表現(xiàn)支撐著內(nèi)盤錫價(jià)，宏觀面對(duì)錫市的影響再度轉(zhuǎn)空顆粒機(jī)，滬錫長(zhǎng)期行情強(qiáng)勢(shì)維持，當(dāng)前震蕩調(diào)整趨勢(shì)難以避免，技術(shù)性回調(diào)的趨勢(shì)仍未結(jié)束，供給好轉(zhuǎn)亦對(duì)錫價(jià)形成利空；當(dāng)前依然不建議做空，二季度依然是易漲難跌行情，維持逢低做多思路，下周第一支撐位為18萬(wàn)-18.2萬(wàn)顆粒機(jī)區(qū)間，核心支撐位在17.5萬(wàn)-17.6萬(wàn)區(qū)間，上方關(guān)注18.8萬(wàn)-19萬(wàn)區(qū)間。

　　鋁

【行情復(fù)盤】本周滬鋁先揚(yáng)后抑再上漲，整體震蕩重心繼續(xù)上移。主力06合約周五收盤在18355元/噸，周漲幅2％。 【重要資顆粒機(jī)訊】從鋁錠庫(kù)存方面來(lái)看，smm 統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存 114萬(wàn)噸，周度去庫(kù)4.3萬(wàn)噸；百川十二地鋁錠庫(kù)存118.06萬(wàn)噸，周度去庫(kù)5.07萬(wàn)噸，鋁錠社會(huì)庫(kù)存的去庫(kù)趨勢(shì)更加明顯。從供給端來(lái)看，短期沒有顆粒機(jī)增量出現(xiàn)，但是5-6月或?qū)⒂瓉?lái)集中投復(fù)產(chǎn)期。復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能有陜縣恒康鋁業(yè)有限公司24萬(wàn)噸，河南豫港龍泉鋁業(yè)有限公司6萬(wàn)噸，甘肅中瑞鋁業(yè)有限公司7.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度復(fù)產(chǎn)總規(guī)模為37.5萬(wàn)噸。新投產(chǎn)企業(yè)有云南顆粒機(jī)宏泰新型材料有限公司、云南云鋁海鑫鋁業(yè)有限公司、云南神火鋁業(yè)有限公司、廣西德保百礦鋁業(yè)有限公司、貴州興仁登高新材料有限公司等，新投產(chǎn)產(chǎn)能為預(yù)計(jì)在90萬(wàn)噸左右。下游方面，雖然消費(fèi)旺季加工行業(yè)整體開工依然顆粒機(jī)良好。但是面對(duì)當(dāng)前超高的鋁價(jià)，部分下游企業(yè)畏高情緒漸濃，備貨節(jié)奏拉長(zhǎng)且相對(duì)謹(jǐn)慎。 【交易策略】整體來(lái)看，市場(chǎng)利多因素占主導(dǎo)地位，預(yù)計(jì)短期內(nèi)若無(wú)突發(fā)事件影響，滬鋁還將維持高位寬幅震蕩的局面，主要運(yùn)行區(qū)間顆粒機(jī)在17000-19000元之間。期權(quán)上可以考慮賣出19000的深度虛值的看漲期權(quán)，以獲取額外權(quán)利金收益。

　　鎳

【行情復(fù)盤】鎳價(jià)本周震蕩略偏弱，最低118750，最高123970，周末主力合約收于12024顆粒機(jī)0元，周度下跌2.63％，倫鎳則在16000美元附近波動(dòng)，市場(chǎng)處于重新定價(jià)和修復(fù)的時(shí)段，鎳在有色金屬之中相對(duì)偏弱。 【重要資訊】宏觀面來(lái)說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)仍處復(fù)蘇之中，國(guó)外保持貨幣寬松立場(chǎng)，不過(guò)加拿大出現(xiàn)轉(zhuǎn)顆粒機(jī)折變化，美元指數(shù)一度回落至91以內(nèi)，人民幣匯率表現(xiàn)升值，令有色金屬獲得了支持，但海外疫情發(fā)展依然表現(xiàn)不容樂觀。我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)健，股市反彈，且工業(yè)需求處于回升期，有色整體有需求支持。從現(xiàn)貨情況來(lái)看，顆粒機(jī)鎳現(xiàn)貨交投較為一般，本周期貨回落進(jìn)口窗口關(guān)閉，俄鎳升水較窄、金川整體較好。新能源汽車發(fā)展預(yù)期較好，近期硫酸鎳價(jià)格持穩(wěn)，而鎳豆溶解需求依然存在，鎳豆進(jìn)口有利潤(rùn)，鎳豆升水趨穩(wěn)。4月有新的鎳豆溶解產(chǎn)能上線，顆粒機(jī)硫酸鎳與鎳豆價(jià)格繼續(xù)相向而行，新能源汽車整體表現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，后續(xù)需求增長(zhǎng)預(yù)期繼續(xù)存在。不銹鋼庫(kù)存壓力不大，新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示無(wú)錫降庫(kù)存，而佛山庫(kù)存有所回升，但總體仍顯示降庫(kù)。不銹鋼廠近期5月銷售指導(dǎo)價(jià)下調(diào)，顆粒機(jī)德龍至14700元，現(xiàn)貨不銹鋼價(jià)格有所松動(dòng)，4月不銹鋼整體供應(yīng)量預(yù)期依然較好，近期200系減產(chǎn)料會(huì)顯著。而鎳鐵因預(yù)期鎳礦石供應(yīng)改善且進(jìn)口鎳鐵增加，近期礦石價(jià)格繼續(xù)松動(dòng)下調(diào)，國(guó)內(nèi)鎳生鐵成交價(jià)和報(bào)價(jià)降至1顆粒機(jī)060元/鎳點(diǎn)，成交數(shù)萬(wàn)噸，鉻鐵價(jià)格也松動(dòng)，不銹鋼原料價(jià)格下行令不銹鋼成本支撐線有所下移，不銹鋼大廠調(diào)價(jià)動(dòng)作仍待觀，不銹鋼期貨倉(cāng)單流出，存在一定市場(chǎng)消化余地，不銹鋼整體表現(xiàn)良性。 【交易策略】LME鎳顆粒機(jī)價(jià)近期暫未擺脫震蕩格局，圍繞16000美元附近波動(dòng)延續(xù)。滬鎳波動(dòng)區(qū)間可能主要在118000-128000元之間，波動(dòng)幅度可能有所放大，有色金屬龍頭銅的帶動(dòng)存在，但臨近五一假期下周面臨提保以及節(jié)前獲利了顆粒機(jī)結(jié)，反復(fù)波動(dòng)，整體以逢低做多為主，波段震蕩思路。

　　不銹鋼

【行情復(fù)盤】不銹鋼震蕩整理周末有所回升，走勢(shì)相對(duì)鎳略強(qiáng)，最高14025，最低13855，收于14005元，周度上漲0.57％。 【重要資訊】最新庫(kù)顆粒機(jī)存顯示現(xiàn)貨不銹鋼庫(kù)存壓力不大，不過(guò)無(wú)錫繼續(xù)降庫(kù)，但佛山到貨增加庫(kù)存有所回升，上周大廠5月期貨指導(dǎo)價(jià)出現(xiàn)較為顯著的下調(diào)，本周則主要是德龍5月期貨指導(dǎo)價(jià)下調(diào)至14700元后就表現(xiàn)穩(wěn)定為主，現(xiàn)貨近期逐漸松動(dòng)顆粒機(jī)，不銹鋼300系壓力相對(duì)200系小，而200系減產(chǎn)不斷增加。菲律賓鎳礦石價(jià)格隨著供應(yīng)恢復(fù)價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，近期鎳鐵報(bào)價(jià)偏弱，成交價(jià)低至1060元/鎳，成交數(shù)萬(wàn)噸。不銹鋼中旬以后到貨增加，仍有待下游消化。不顆粒機(jī)銹鋼期貨倉(cāng)單量本周經(jīng)過(guò)交割后下降至28703噸，顯著減輕盤面壓力，基差波動(dòng)，本周期價(jià)弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交一般，目前現(xiàn)貨回落方式縮小基差的動(dòng)力也并不特別充足。不銹鋼廠供貨節(jié)奏目前對(duì)于市場(chǎng)穩(wěn)定有幫助，但成本的下顆粒機(jī)滑令不銹鋼暫難過(guò)度上漲，短期整理。鉻鐵后續(xù)仍有一定限產(chǎn)安排，但供應(yīng)緊張程度可能不及此前，鉻鐵有繼續(xù)調(diào)降的可能性，不過(guò)總體延續(xù)偏高位置。 【交易策略】不銹鋼期貨期貨震蕩整理反復(fù)波動(dòng)，近期反彈關(guān)注1420顆粒機(jī)0壓制，以內(nèi)延續(xù)震蕩格局，下方13800元支撐較強(qiáng)。

　　螺紋

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：螺紋鋼主力合約周度上漲3.27％，收于5299元/噸。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：北京地區(qū)持穩(wěn)，上海地區(qū)漲60元/噸，建材成交維持在4月顆粒機(jī)以來(lái)的正常區(qū)間，下游對(duì)高價(jià)依然謹(jǐn)慎，因此投機(jī)需求減弱，剛性備貨為主。 【重要資訊】 1、吉林省開展2021年鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能核查工作，重點(diǎn)自查各地區(qū)嚴(yán)防違法違規(guī)鋼鐵產(chǎn)能死灰復(fù)燃工作的安排部署和落實(shí)顆粒機(jī)情況。 2、邯鄲生產(chǎn)調(diào)控方案影響量估算：如按減少生產(chǎn)負(fù)荷比例7％-37％執(zhí)行，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率下降13.88％，日均影響鐵水產(chǎn)量約增加2.36萬(wàn)噸。唐山市豐潤(rùn)地區(qū)調(diào)坯帶鋼廠已于21日晚集中停產(chǎn)，唐山地區(qū)顆粒機(jī)11家調(diào)坯帶鋼企業(yè)開工率降至58.3％左右，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量影響1.4萬(wàn)噸。 3、塔塔鋼鐵歐洲公司宣布，為彌補(bǔ)碳排放限額成本的不斷上升，將加收12歐元/噸的碳附加費(fèi)，預(yù)計(jì)歐洲其他主要鋼鐵企業(yè)也將效仿。 4、顆粒機(jī)亞洲本周方坯價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，達(dá)到近9年新高，主要原因是來(lái)自菲律賓強(qiáng)勁的需求。截至4月20號(hào)，東南亞方坯主流資源價(jià)格655美元/噸CFR左右。 5、第二輪第三批8個(gè)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組于2021年4月6顆粒機(jī)日至4月9日陸續(xù)進(jìn)駐山西、遼寧、安徽、江西、河南、湖南、廣西和云南8個(gè)?。▍^(qū)）開展督察。截至目前，各督察組均已進(jìn)入下沉工作階段。 【交易策略】 高利潤(rùn)刺激下，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加，已回到去年四季度均值，顆粒機(jī)在無(wú)政策約束下供應(yīng)仍有一定增量。表觀消費(fèi)量由過(guò)去三周的450萬(wàn)噸降至430萬(wàn)噸，當(dāng)前比2019年同期高7％，低于2020年4-5月均值，去庫(kù)速率放緩，單周由90萬(wàn)噸之上降至不足70萬(wàn)噸，目前總庫(kù)存比2顆粒機(jī)019年增加500萬(wàn)噸。歷史看4月一般是上半年需求高點(diǎn)，5月面臨環(huán)比走弱，但過(guò)去兩年環(huán)比降幅較低，在地產(chǎn)銷售及施工持穩(wěn)的情況下，5月下旬以前需求仍有望維持偏高水平，因此若6月中旬前產(chǎn)量維持在370萬(wàn)噸顆粒機(jī)以下，需求均值能達(dá)到415-420萬(wàn)噸，總庫(kù)存在6月仍會(huì)降至900萬(wàn)噸附近。當(dāng)下供需雙強(qiáng)的狀態(tài)還在延續(xù)，不過(guò)需求邊際放緩，供應(yīng)除邯鄲限產(chǎn)外，仍未有全國(guó)范圍的去產(chǎn)量措施出臺(tái)，鋼材驅(qū)動(dòng)還是邊際有所轉(zhuǎn)弱，從顆粒機(jī)而會(huì)限制向上空間，市場(chǎng)更多還是在期待供給會(huì)有進(jìn)一步的減量，同時(shí)也在繼續(xù)等待并驗(yàn)證去庫(kù)存的拐點(diǎn)。在此之下，去庫(kù)有保證及宏觀未有顯著利空前，盤面下調(diào)空間預(yù)計(jì)有限，5月之前仍可關(guān)注回調(diào)多配機(jī)會(huì)，同時(shí)高估值之顆粒機(jī)下建議降低倉(cāng)位。

　　熱卷

【行情復(fù)盤】期貨市場(chǎng)：今日熱卷偏強(qiáng)震蕩，熱卷2110合約收盤價(jià)5590元/噸，漲0.85％。現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日各地現(xiàn)貨價(jià)格漲10-50元/噸左右。熱軋卷板4.75mm北京價(jià)格維穩(wěn)至57顆粒機(jī)30元/噸，武漢價(jià)格漲50至5670元/噸，廣州價(jià)格漲20至5590元/噸，上海價(jià)格漲10至5610元/噸，長(zhǎng)沙漲10至5650元/噸。 【重要資訊】1、世界鋼協(xié)：2021年3月全球64個(gè)納入世界鋼鐵顆粒機(jī)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.692億噸，同比提高15.2％。2021年3月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9400萬(wàn)噸，同比提高19.1％；印度粗鋼產(chǎn)量為1000萬(wàn)噸，同比提高23.9％；日本粗鋼產(chǎn)量為830萬(wàn)噸，同顆粒機(jī)比提高4.6％。 2、Mysteel:邯鄲環(huán)保限產(chǎn)方案具體理論測(cè)算成材影響量：線材預(yù)估影響日產(chǎn)約0.87萬(wàn)噸。中厚板預(yù)估影響日產(chǎn)約0.65萬(wàn)噸。熱軋板卷預(yù)估影響日產(chǎn)約0.56萬(wàn)噸。帶鋼預(yù)估影響日產(chǎn)約0顆粒機(jī).41萬(wàn)噸。型鋼邯鄲當(dāng)?shù)貎H一條產(chǎn)線，預(yù)估影響日產(chǎn)約0.15萬(wàn)噸。以上數(shù)據(jù)為理論推算，實(shí)際各鋼廠根據(jù)自身生產(chǎn)和銷售計(jì)劃作相應(yīng)調(diào)整，最終以鋼廠實(shí)際發(fā)貨為準(zhǔn)。 3、4 月 22 日 Mysteel 公布庫(kù)存顆粒機(jī)數(shù)據(jù)顯示，熱卷周產(chǎn)量 321.94萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比增加 7.8 萬(wàn)噸，熱卷鋼廠庫(kù)存 92.13 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 0.32萬(wàn)噸，熱卷社會(huì)庫(kù)存 248.33 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 1.07 萬(wàn)噸，總庫(kù)存 340.顆粒機(jī)46 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 1.39 萬(wàn)噸，周度表觀需求 323.33 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 5.39 萬(wàn)噸。 4、本周唐山主要倉(cāng)庫(kù)及港口同口徑鋼坯庫(kù)存41.62萬(wàn)噸，周比增加17.75萬(wàn)噸，進(jìn)口及南方資源集中到顆粒機(jī)港，有待下游軋鋼企業(yè)進(jìn)一步消化。 5、4月23日訊，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)李高透露，碳排放權(quán)交易相關(guān)條例的制定也在抓緊推進(jìn)當(dāng)中。目前全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵階段，將盡快發(fā)布登記交易結(jié)算相關(guān)規(guī)則顆粒機(jī)，完成注冊(cè)交易系統(tǒng)的進(jìn)一步建設(shè)，組織做好配額分配運(yùn)行測(cè)試，盡快啟動(dòng)上線交易。國(guó)家發(fā)改委副秘書長(zhǎng)蘇偉表示，在碳達(dá)峰行動(dòng)方案的框架下，編制出臺(tái)煤炭、電力、鋼鐵、石化、化工、有色金屬、建材、建筑、交通、民工顆粒機(jī)、農(nóng)業(yè)、農(nóng)村新型基礎(chǔ)設(shè)施等一系列的實(shí)施方案。 【交易策略】近期熱卷產(chǎn)量雖連續(xù)回升，但環(huán)保限產(chǎn)依舊較為嚴(yán)格，關(guān)注邯鄲地區(qū)限產(chǎn)政策落地情況，以及其他地區(qū)是否有跟進(jìn)情況，熱卷表需連續(xù)回落，價(jià)格漲至高位后對(duì)投顆粒機(jī)機(jī)需求和實(shí)際需求均有所抑制。從供需層面來(lái)看，熱卷供需邊際轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)量回升表需下降，庫(kù)存下降速度明顯減慢，后期來(lái)看，熱卷上行動(dòng)力減弱，但鋼坯價(jià)格處于高位，盤面下方同樣存在支撐，盤面維持偏強(qiáng)震蕩趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)顆粒機(jī)于供給收縮的預(yù)期依舊較強(qiáng)，后期若有新的環(huán)保限產(chǎn)政策再度出臺(tái)，盤面仍有望突破前期高點(diǎn)。

　　焦煤

【行情復(fù)盤】 本周焦煤09合約高位窄幅震蕩，截止周五收盤，期價(jià)收于1744.5元/噸，上漲4.5元/噸，漲幅0.顆粒機(jī)26％。從盤面走勢(shì)上看，期價(jià)周中創(chuàng)出合約上市以來(lái)新高，整體走勢(shì)偏強(qiáng)。 【重要資訊】 焦煤方面：當(dāng)前煤礦安全檢查較為頻繁和嚴(yán)格，煤炭供應(yīng)難以大幅增加。汾渭能源統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，4月22日當(dāng)周，53家樣本煤顆粒機(jī)礦原煤產(chǎn)量為616.81萬(wàn)噸，較上周下降8.67萬(wàn)噸。需求方面：局部地區(qū)仍實(shí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn)，焦化企業(yè)開工率穩(wěn)中有降。本周230家獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率為86.18％，較上期下降1.54％。焦化企業(yè)開顆粒機(jī)工率在3月初見頂之后，已經(jīng)連續(xù)七周下降。23日當(dāng)周230家焦炭日均產(chǎn)量60.81萬(wàn)噸，較上期下降1.55萬(wàn)噸。進(jìn)口煤方面：中澳關(guān)系進(jìn)一步惡化，后期澳煤通關(guān)難度進(jìn)一步極大。而蒙煤方面受疫情的影響，通關(guān)車顆粒機(jī)輛依舊偏低。本周甘其毛都口岸和策略策克合計(jì)通關(guān)車輛日均不足150輛，蒙煤供應(yīng)繼續(xù)偏緊。庫(kù)存方面：在供需雙雙下滑的情況下，煉焦煤庫(kù)存整體維持穩(wěn)定。4月23日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計(jì)的煉焦煤整體庫(kù)存為21顆粒機(jī)73.67萬(wàn)噸，較上周增加11.62萬(wàn)噸，庫(kù)存整體處于同期中位數(shù)水平。 【交易策略】 整體而言：供應(yīng)區(qū)域收緊，蒙煤短期進(jìn)口量難以大幅增加，但由于環(huán)保限產(chǎn)，焦化企業(yè)開工率下滑，焦煤短期供需雙雙下滑，期價(jià)顆粒機(jī)短期將維持高位震蕩。操作上以逢低做多為主，不宜追多。

　　焦炭

【行情復(fù)盤】 本周焦炭09合約繼續(xù)走高，截止至周五收盤，期價(jià)收于2591.5元/噸，上漲51.5元/噸，漲幅2.03％。短期走勢(shì)依舊偏強(qiáng)。 【重顆粒機(jī)要資訊】 焦炭方面：目前山西地區(qū)仍實(shí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn)，焦化企業(yè)穩(wěn)中有降。本周230家獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率為86.18％，較上期下降1.54％。焦化企業(yè)開工率在3月初見頂之后，已經(jīng)連續(xù)七周下降。23日顆粒機(jī)當(dāng)周230家焦炭日均產(chǎn)量60.81萬(wàn)噸，較上期下降1.55萬(wàn)噸。需求端：目前唐山地區(qū)仍實(shí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn)。由于當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)相當(dāng)可觀，部分未限產(chǎn)鋼鐵企業(yè)，高爐開工率有所增加，鐵水產(chǎn)量小幅回升。23日當(dāng)周顆粒機(jī)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率79.43％，環(huán)比上周增加1.3％，同比去年下降7.68％，日均鐵水產(chǎn)量236.23萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.87萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。庫(kù)存方面：在供應(yīng)穩(wěn)中有降，而需顆粒機(jī)求穩(wěn)中有增的情況下，焦炭庫(kù)存較為穩(wěn)定。23日當(dāng)周周焦炭整體庫(kù)存為766.69萬(wàn)噸，較上周增加0.49萬(wàn)噸，其中100家獨(dú)立焦化企業(yè)庫(kù)存為33.23萬(wàn)噸，較上周下降17.53萬(wàn)噸，下降幅度較大。由于港口顆粒機(jī)貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)意愿增加，港口庫(kù)存增加21.8萬(wàn)噸至265.3萬(wàn)噸。 【交易策略】 短期而言，供應(yīng)局部收縮，而需求穩(wěn)中有增，現(xiàn)貨開始二輪提漲的情況下，焦炭仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。中期而言，隨著焦炭新增產(chǎn)能的投放，焦炭顆粒機(jī)仍面臨較大的下行壓力。焦炭09合約2600元/噸上方可以開始考慮布局中長(zhǎng)線空單。

　　錳硅

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：錳硅主力合約周度累計(jì)上漲3.76％，收于7448。多數(shù)時(shí)間內(nèi)維持盤整，臨近周末出現(xiàn)快速拉升。顆粒機(jī) 現(xiàn)貨市場(chǎng)：受盤面上漲的提振，周初現(xiàn)貨市場(chǎng)信心增強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)出現(xiàn)上調(diào)。臨近周末內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)錳硅現(xiàn)貨報(bào)6775元/噸，廣西地區(qū)報(bào)6725元/噸，周度累計(jì)上漲超過(guò)200元/噸。下游接受程度仍需5月鋼招價(jià)格顆粒機(jī)確認(rèn)。 【基本面及重要資訊】 近日內(nèi)蒙地區(qū)巴彥淖爾、阿拉善地區(qū)部分合金工廠宣布可以復(fù)產(chǎn)，但需補(bǔ)交電費(fèi)，復(fù)產(chǎn)后限制類企業(yè)電價(jià)將按照0.52元/度左右執(zhí)行。 根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)錳礦進(jìn)口約262.0顆粒機(jī)1萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.76％，同比增加5.01％。 本周供應(yīng)端擾動(dòng)暫無(wú)進(jìn)一步發(fā)酵，盤面看漲情緒一度降溫，臨近周末的再度上漲應(yīng)是市場(chǎng)對(duì)政策端限產(chǎn)可能進(jìn)一步升級(jí)的提前反應(yīng)。近期廣西地區(qū)遏制高耗能和高排放建設(shè)顆粒機(jī)的消息雖然再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，但產(chǎn)量仍未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。本周全國(guó)錳硅供應(yīng)量210980噸，環(huán)比上周減0.15％，樣本廠家開工率（產(chǎn)能利用率）63.82％，較上周下降1.14％；日均產(chǎn)量30140噸，環(huán)比減顆粒機(jī)少45噸。需求方面，本周成材表需進(jìn)一步走弱，但五大鋼種產(chǎn)量再度回升，對(duì)錳硅的周度需求環(huán)比增加0.93％至161351噸?？傮w而言，本周錳硅自身供需小幅改善。經(jīng)過(guò)持續(xù)去庫(kù)后，當(dāng)前鋼廠廠內(nèi)合金庫(kù)存已回歸合顆粒機(jī)理區(qū)間，加之當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)水平可觀，后續(xù)對(duì)錳硅價(jià)格上漲的接受意愿有望增強(qiáng)，但仍需5月鋼招價(jià)格確認(rèn)。最近一期全國(guó)各主港錳礦港口庫(kù)存變化不大，當(dāng)前庫(kù)存總量矛盾仍較為突出，但當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)格已倒掛，加之貿(mào)易商貨權(quán)顆粒機(jī)集中，價(jià)格后續(xù)進(jìn)一步下行空間有限。操作上，錳硅期現(xiàn)走勢(shì)再度分化，05和09合約價(jià)格出現(xiàn)倒掛，政策端仍是當(dāng)前博弈的焦點(diǎn)。 【交易策略】 錳硅供需小幅改善，鋼廠采購(gòu)意愿提升，錳礦價(jià)格下行空間有限，盤面看漲顆粒機(jī)情緒再度發(fā)酵。但經(jīng)過(guò)年初以來(lái)盤面的兩次大幅沖高回落后，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)供應(yīng)端收縮預(yù)期驅(qū)動(dòng)的上漲正愈發(fā)謹(jǐn)慎。操作上不宜追高，謹(jǐn)防預(yù)期再度回歸現(xiàn)實(shí)造成的盤面回調(diào)。

　　硅鐵

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：硅鐵主力合約周度累計(jì)顆粒機(jī)上漲2.2％，收于7608。多數(shù)時(shí)間內(nèi)維持盤整，臨近周末出現(xiàn)快速拉升。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：受盤面上漲的提振，周初現(xiàn)貨市場(chǎng)信心增強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)50元/噸左右。臨近周末內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)75B硅鐵現(xiàn)貨報(bào)6500元/噸顆粒機(jī)，寧夏地區(qū)報(bào)6600元/噸。 【基本面及重要資訊】 近日內(nèi)蒙地區(qū)巴彥淖爾、阿拉善地區(qū)部分合金工廠宣布可以復(fù)產(chǎn)，但需補(bǔ)交電費(fèi)，復(fù)產(chǎn)后限制類企業(yè)電價(jià)將按照0.52元/度左右執(zhí)行。 3月硅鐵出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)顆粒機(jī)期強(qiáng)勁，含硅量大于55％的硅鐵出口量環(huán)比2月增加3.39萬(wàn)噸，增幅為190.43％，同比去年3月也實(shí)現(xiàn)16.3％的增長(zhǎng)。 本周供應(yīng)端擾動(dòng)暫無(wú)進(jìn)一步發(fā)酵，盤面看漲情緒一度降溫，臨近周末的再度上漲應(yīng)是市場(chǎng)顆粒機(jī)對(duì)政策端限產(chǎn)可能進(jìn)一步升級(jí)的提前反應(yīng)。從基本面的角度來(lái)看，近期硅鐵實(shí)際需求確有所轉(zhuǎn)好，一方面來(lái)自于海外需求的釋放，帶動(dòng)硅鐵出口明顯放量。另一方面近期金屬鎂價(jià)格回暖，當(dāng)前鎂廠庫(kù)存水平較低，部分廠家已排單顆粒機(jī)生產(chǎn)，對(duì)75硅鐵的需求有望逐步增加。鋼廠方面，本周成材表需進(jìn)一步走弱，而五大鋼種產(chǎn)量再度回升。即便廢鋼供應(yīng)偏緊，但在鋼廠高利潤(rùn)的刺激下，電爐產(chǎn)量仍有小幅增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)持續(xù)去庫(kù)后，當(dāng)前鋼廠廠內(nèi)合金庫(kù)存已回歸顆粒機(jī)合理區(qū)間，加之當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)水平可觀，后續(xù)對(duì)硅鐵價(jià)格上漲的接受意愿有望增強(qiáng)，但仍需5月鋼招價(jià)格確認(rèn)。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍集中在供應(yīng)端，近期內(nèi)蒙地區(qū)部分合金廠家已被允許復(fù)產(chǎn)，寧夏主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量能否出現(xiàn)拐點(diǎn)將決定顆粒機(jī)本輪反彈的持續(xù)時(shí)間和高度。 【交易策略】 操作上，近期期現(xiàn)走勢(shì)再度分化，盤面再度提前反映預(yù)期。但經(jīng)過(guò)年初以來(lái)盤面的兩次大幅沖高回落后，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)供應(yīng)端收縮預(yù)期驅(qū)動(dòng)的上漲正愈發(fā)謹(jǐn)慎。操作上不宜追高，謹(jǐn)防顆粒機(jī)預(yù)期再度回歸現(xiàn)實(shí)造成的盤面回調(diào)密切關(guān)注后續(xù)寧夏地區(qū)實(shí)際產(chǎn)量的變化和5月鋼招價(jià)格。

　　鐵礦石

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：鐵礦主力合約周度累計(jì)上漲5.54％，收于1104.5。周中高值為1113點(diǎn)，創(chuàng)09合約歷史顆粒機(jī)新高。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：青島港PB粉現(xiàn)貨報(bào)1234元/噸，周度累計(jì)上漲47元/噸，卡粉報(bào)1471元/噸，周度累計(jì)上漲76元/噸，楊迪粉報(bào)1055元/噸，周度累計(jì)上漲35元/噸。高品礦溢價(jià)在本周持續(xù)走強(qiáng)，而反顆粒機(jī)觀低品礦漲幅不及盤面，按最合適可交割品計(jì)算本周基差有所回落。普氏62％Fe本周收于183.6美金，較周初累計(jì)上漲5.75美金，周中一度創(chuàng)出187.75美金的歷史第二高位。 【基本面及重要資訊】 英美資顆粒機(jī)源集團(tuán)（AngloAmerican）發(fā)布2020年第一季度生產(chǎn)報(bào)告。報(bào)告顯示：鐵礦石總產(chǎn)量為1,617.34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1％，環(huán)比持平。 澳大利亞吉布森礦業(yè)公司（Mount Gibson）發(fā)布202顆粒機(jī)1年一季度運(yùn)營(yíng)報(bào)告。報(bào)告顯示： 2021年一季度鐵礦石銷量為23.2萬(wàn)噸（濕噸），環(huán)比減少75.1％，同比減少77.4％。 力拓發(fā)布一季度產(chǎn)銷報(bào)告。產(chǎn)量方面，一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為7641萬(wàn)噸顆粒機(jī)，環(huán)比四季度下降11％，同比下降2％，主要是因?yàn)?月份礦山的潮濕天氣影響開采導(dǎo)致產(chǎn)量有所下降。發(fā)運(yùn)量方面，一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石發(fā)運(yùn)量為7779萬(wàn)噸，環(huán)比下降12％，同比增加7％。 淡水河谷也發(fā)布了顆粒機(jī)2021 年第一季度的產(chǎn)銷報(bào)告，季度內(nèi)鐵礦石粉礦產(chǎn)量 6800 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 14.2％。鐵礦石粉礦和球團(tuán)礦的銷量合計(jì)達(dá)到 6560 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 11％。根據(jù)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定和恢復(fù)計(jì)劃，淡水河谷 202顆粒機(jī)1 年第一季度年化產(chǎn)能達(dá)到 3.27 億噸。 唐山豐潤(rùn)區(qū)自4月18日20時(shí)至26日8時(shí)加嚴(yán)減排措施。 宏觀層面，周初以來(lái)美元指數(shù)的走弱提升了整個(gè)金屬板塊的看漲情緒。 本周鐵礦主力合約漲幅明顯，一方面是顆粒機(jī)由于成材價(jià)格堅(jiān)挺，對(duì)爐料端繼續(xù)形成正反饋，另一方面源于高基差的修復(fù)。本周成材表需進(jìn)一步走弱，五大鋼種產(chǎn)量再度回升，成材去庫(kù)節(jié)奏放緩，但當(dāng)前下游終端需求強(qiáng)度仍高于2019年同期。加之周中唐山豐潤(rùn)區(qū)的加嚴(yán)顆粒機(jī)限產(chǎn)，再度提振市場(chǎng)信心，成材價(jià)格仍可維持堅(jiān)挺，支撐鋼廠利潤(rùn)。從本周五大鋼種產(chǎn)量的回升可以看出當(dāng)前高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量的刺激作用仍在，高爐開工率和煉鐵產(chǎn)能利用率本周進(jìn)一步回升，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加2.87萬(wàn)噸至顆粒機(jī)236.23萬(wàn)噸。在政策端無(wú)進(jìn)一步升級(jí)的情況下，鐵礦需求呈現(xiàn)小幅回暖。本周港口庫(kù)存累庫(kù)放緩，環(huán)比上周小幅增加4.83萬(wàn)噸。高利潤(rùn)下鋼廠對(duì)高品礦的追逐熱情持續(xù)升溫，巴西礦庫(kù)存本周降庫(kù)幅度繼續(xù)大于澳礦。后顆粒機(jī)續(xù)品種間結(jié)構(gòu)性矛盾可能會(huì)再度顯現(xiàn)。本周外礦發(fā)運(yùn)量雖有所回升，但從主流礦山一季度產(chǎn)銷量來(lái)看仍不及預(yù)期，巴西與印度當(dāng)?shù)匾咔橛杏萦抑畡?shì)，外礦后續(xù)發(fā)運(yùn)節(jié)奏的恢復(fù)仍充滿不確定性。近期海外成材利潤(rùn)持續(xù)改善，對(duì)顆粒機(jī)鐵礦需求旺盛，對(duì)鐵礦價(jià)格上漲的接受程度較強(qiáng)，推升美金貨價(jià)格至歷史高位。相較而言，國(guó)內(nèi)鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格仍有進(jìn)一步上行空間，短期鐵礦盤面尚不具備走弱的條件。 【交易策略】 技術(shù)上看，主力合約創(chuàng)新高后上方已無(wú)明顆粒機(jī)顯壓制，短期仍有進(jìn)一步上行的可能，前期多單可持續(xù)持有。期權(quán)策略上可嘗試賣出看跌期權(quán)或構(gòu)建買入跨式組合以做多波動(dòng)率。中期而言，遠(yuǎn)月盤面鋼廠利潤(rùn)雖有所回落但仍較為可觀，對(duì)爐料端價(jià)格的支撐仍將較為明顯。

　　玻璃顆粒機(jī)

【行情復(fù)盤】本周玻璃期貨盤面偏強(qiáng)運(yùn)行，主力09合約漲2.07％收于2264元?，F(xiàn)貨端的強(qiáng)勢(shì)和交易端的恐慌情緒交織，總體維持升勢(shì)。 【重要資訊】國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中小幅調(diào)整，區(qū)域走貨稍存差異。華北價(jià)顆粒機(jī)格基本穩(wěn)定，沙河個(gè)別厚度小板略有松動(dòng)；華東滕州金晶、安徽臺(tái)玻白玻價(jià)格上調(diào)1-2元/重量箱，市場(chǎng)交投良好，多數(shù)廠庫(kù)存低位維持；華中整體交投良好，多數(shù)廠家穩(wěn)價(jià)操作，河南洛玻計(jì)劃25日上調(diào)1-2元/重量箱；顆粒機(jī)華南市場(chǎng)玉峰漲2元/重量箱，八達(dá)漲1元/重量箱，廠家?guī)煳徊桓?，多?shù)穩(wěn)價(jià)出貨；西北神木瑞誠(chéng)價(jià)格上調(diào)2元/重量箱，市場(chǎng)交投良好，中小板貨源緊俏。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月平板玻璃產(chǎn)量為851顆粒機(jī)2.1萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)9.4％。中國(guó)1-3月平板玻璃產(chǎn)量總計(jì)為24772.0萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)8.6％。中國(guó)3月鋼化玻璃產(chǎn)量為5376.2萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)27.6％。中國(guó)1-3月鋼化玻璃產(chǎn)量總計(jì)為顆粒機(jī)14291.8萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)35.0％。中國(guó)3月夾層玻璃產(chǎn)量為1106.7萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)28.2％。中國(guó)1-3月夾層玻璃產(chǎn)量總計(jì)為2923.3萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)35.2％。中國(guó)3月中空玻璃產(chǎn)量顆粒機(jī)為1155.5萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)14.9％。中國(guó)1-3月中空玻璃產(chǎn)量總計(jì)為3323.4萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)31.0％。 本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為2455萬(wàn)重量箱，較上周減少137萬(wàn)重量箱，降幅顆粒機(jī)5.29％。分區(qū)域看，華北周內(nèi)成交尚可，沙河近日出貨略緩，廠家產(chǎn)銷略難平衡，庫(kù)存依舊保持低位，當(dāng)前沙河廠家?guī)齑?44萬(wàn)重量箱左右；華東庫(kù)存降庫(kù)幅度環(huán)比小幅收窄，一方面，多數(shù)廠庫(kù)存已處歷史極低水平，另一顆粒機(jī)方面，原片價(jià)格高位且延續(xù)小漲趨勢(shì)，中下游提貨資金壓力較大，多數(shù)仍按需補(bǔ)貨為主，囤貨意向一般；華中周內(nèi)走貨情況良好，個(gè)別廠家降幅明顯，下游加工廠及貿(mào)易商備貨心態(tài)尚可，多數(shù)玻璃廠家?guī)齑嬉呀抵恋臀?；華南多數(shù)顆粒機(jī)廠維持銷略大于產(chǎn)，天氣狀況對(duì)企業(yè)出貨干擾性加大；西北近期存一定趕工現(xiàn)象，全運(yùn)會(huì)前期訂單較充足，多數(shù)廠維持極低庫(kù)位水平。 【交易策略】玻璃產(chǎn)業(yè)鏈健康運(yùn)行，供需兩旺態(tài)勢(shì)延續(xù)，建議順勢(shì)多單繼續(xù)持有。

　　原油

【行顆粒機(jī)情復(fù)盤】 本周國(guó)內(nèi)SC原油震蕩走跌，主力合約收于399元/桶，周跌4.29％，成交有所放大。印度等國(guó)家疫情惡化打擊需求前景，美國(guó)將放松對(duì)伊朗的制裁推動(dòng)伊朗供給的恢復(fù)，但利比亞產(chǎn)量下降支撐油市。 【重要顆粒機(jī)資訊】 1、印度新冠疫情出現(xiàn)“爆發(fā)式反彈”，連續(xù)7天單日新增病例超20萬(wàn)，部分國(guó)家宣布中斷與印度的航班往來(lái)，同時(shí)加大對(duì)印度輸入人員的管控，這令印度航空業(yè)再度受挫，作為全球第三大石油消費(fèi)國(guó)，印度疫情的反顆粒機(jī)復(fù)令該國(guó)需求前景受到打擊。 2、本周美伊兩國(guó)舉行新一輪核問題談判，會(huì)后美國(guó)方面表示愿意放松針對(duì)伊朗石油、金融等領(lǐng)域的限制措施，伊朗方面表示，不會(huì)接受擴(kuò)大版伊核協(xié)議。從目前的情況來(lái)看，美國(guó)重返伊核協(xié)議以顆粒機(jī)及進(jìn)一步放松對(duì)伊朗的制裁是大概率事件，未來(lái)伊朗原油供給將進(jìn)一步恢復(fù)，并給原油供應(yīng)端帶來(lái)一定壓力。 3、美國(guó)眾議院司法委員會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)法案，該法案將使歐佩克因減產(chǎn)而面臨反壟斷訴訟。另外，本周歐佩克+正在顆粒機(jī)討論縮小4月28日會(huì)議的規(guī)模，考慮下周只舉行聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC），而不是完整的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，這意味著此次會(huì)議大概率會(huì)維持當(dāng)前的產(chǎn)量政策，不大可能進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整。 4、本周EIA庫(kù)存報(bào)告釋放利顆粒機(jī)空，截止4月16日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增長(zhǎng)59萬(wàn)桶，美國(guó)汽油增長(zhǎng)9萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存下降107萬(wàn)桶。煉油廠開工率85％，與前一周持平。美國(guó)原油日均產(chǎn)量1100萬(wàn)桶，與前周日均產(chǎn)量持平。 5、利比亞國(guó)家顆粒機(jī)石油公司聲明：由于預(yù)算問題可能進(jìn)一步下降，利比亞石油產(chǎn)量降至100萬(wàn)桶/日。 【交易策略】 油價(jià)在連續(xù)上行后本周盤面再度趨弱，技術(shù)上走出收斂三角形形態(tài)，波動(dòng)區(qū)間收窄，短線可操作空間不大，建議觀望，后市顆粒機(jī)關(guān)注消息面驅(qū)動(dòng)。

　　瀝青

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：本周瀝青期貨震蕩走跌，主力合約收于2880元/噸，周跌4.25％，成本端回調(diào)打壓瀝青走勢(shì)。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：本周初國(guó)內(nèi)中石化華東、山東等地?zé)拸S瀝青價(jià)格小幅上調(diào)，其顆粒機(jī)他地區(qū)持穩(wěn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)重交瀝青各地區(qū)主流成交價(jià)：華東2950 元/噸，山東2880 元/噸，華南2900 元/噸，西北3350 元/噸，東北2975 元/噸，華北2900 元/噸，西南3165 元/噸。顆粒機(jī) 【重要資訊】 1.供給：國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率負(fù)荷環(huán)比走高，但市場(chǎng)供應(yīng)保持充裕，最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)72家主要瀝青煉廠總開工率為48.00％，環(huán)比變化1.3 ％；本周上海石化150萬(wàn)噸裝置以顆粒機(jī)及河北金承60萬(wàn)噸裝置結(jié)束檢修，下周山東金誠(chéng)100萬(wàn)噸以及濟(jì)南煉化25萬(wàn)噸裝置也將結(jié)束檢修。 2.需求：瀝青下游剛需仍然低迷，由于資金偏緊疊加南方部分地區(qū)遭遇持續(xù)降雨，而北方地區(qū)氣溫有所下降，瀝青剛需顆粒機(jī)釋放受到明顯抑制； 3.庫(kù)存：由于瀝青供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，但下游需求整體低迷，瀝青庫(kù)存仍處在累積周期，最新一期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠及社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)再度增長(zhǎng)。最新一期的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)25家主要瀝青煉廠庫(kù)存為104.顆粒機(jī)89萬(wàn)噸，環(huán)比變化1.1％，國(guó)內(nèi)33家主要瀝青社會(huì)庫(kù)存為84.72萬(wàn)噸，環(huán)比變化1.5％。 【交易策略】 成本端回調(diào)打壓瀝青走勢(shì)，本周瀝青盤面再度趨弱，技術(shù)上走出收斂三角形形態(tài)，波動(dòng)區(qū)間收窄，短線建議顆粒機(jī)觀望，后市關(guān)注成本驅(qū)動(dòng)。

　　高低硫燃料油

【行情復(fù)盤】 本周高低硫燃料油價(jià)格以回調(diào)為主，F(xiàn)U2109合約下跌3.21％，LU2107合約下跌4.80％。 【基本面及重要資訊】 1.據(jù)外電4月22日消息，波羅顆粒機(jī)的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)周四延續(xù)漲勢(shì)，漲至2010年底以來(lái)最高，因中國(guó)鐵礦石需求旺盛帶動(dòng)海岬型船運(yùn)費(fèi)跳漲。波羅的海干散貨指數(shù)漲1.48％，報(bào)2750點(diǎn)。 2.海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年3月5－7號(hào)燃料油進(jìn)口9顆粒機(jī)2.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.01萬(wàn)噸或5.15％水平。2021年1-12月累計(jì)進(jìn)口266.46萬(wàn)噸，同比減少100.84萬(wàn)噸，跌幅27.45％。2021年3月5－7號(hào)燃料油出口168.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加顆粒機(jī)31.73萬(wàn)噸或23.22％水平。2021年1-12月累計(jì)出口470.34萬(wàn)噸，同比增加207.3萬(wàn)噸，漲幅78.81％。 3.截至4月21日當(dāng)周，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷67.95％，與上顆粒機(jī)周期相比下滑1.33個(gè)百分點(diǎn)。本周期，暫無(wú)恢復(fù)開工的常減壓裝置。檢修方面，日照中海外和濱州永鑫化工先后進(jìn)入全廠檢修期。受此影響，山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷繼續(xù)下行。 4.截止2021年4月21日，本周顆粒機(jī)期新加坡燃料油庫(kù)存2480萬(wàn)桶，比上周期增加84.2萬(wàn)桶。 【交易策略】：國(guó)內(nèi)地?zé)捚髽I(yè)檢修增加，開工負(fù)荷下降，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，干散貨指數(shù)持續(xù)上行，提振船燃需求，燃料油供需基本面估值中性偏強(qiáng)，絕對(duì)價(jià)格顆粒機(jī)主要受原油成本端驅(qū)動(dòng)，美伊之間取得積極進(jìn)展以及EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)不及預(yù)期均利空能源價(jià)格，但美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)已降至疫情爆發(fā)以來(lái)的最低水平，提振市場(chǎng)對(duì)原油需求恢復(fù)樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)近期價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行為主顆粒機(jī)。

　　聚烯烴

【行情復(fù)盤】 本周L/PP主力合約價(jià)格以下跌為主，PP2109合約跌幅2.35％，L2109合約跌幅2.94％。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：本周LLDPE/PP市場(chǎng)價(jià)格以下跌為主，下跌幅度100-200元/噸顆粒機(jī)。國(guó)內(nèi)LLDPE的主流價(jià)格在8120-8600元/噸。華北拉絲主流價(jià)格在8550-8700元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8650-8750元/噸，華南拉絲主流價(jià)格在8730-8800元/噸。 【基本面及重顆粒機(jī)要資訊】 1.本周國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置因檢修停車的損失量約5.33萬(wàn)噸，較上周減少9％。本周僅新增浙江石化裝置檢修，變化不大。 2.主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在83萬(wàn)噸，較上周下降4.5萬(wàn)噸，去年同期庫(kù)存大致在94顆粒機(jī)萬(wàn)噸。 3.據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年3月我國(guó)塑料制品產(chǎn)量為723萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18％；1-3月份我國(guó)塑料制品總產(chǎn)量為1783萬(wàn)噸，同比增加32.4％。 4.2021年3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：3月PE進(jìn)顆粒機(jī)口量165.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.50％，進(jìn)口量同比增加10.91％。3月PE出口量4.68萬(wàn)噸，環(huán)比增加220.55％，出口量同比增加45.34％。3月進(jìn)口PP 47.42萬(wàn)噸，環(huán)比增幅64.88顆粒機(jī)％，同比增幅17.72％。3月出口25.71萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅468.80％，同比漲幅245.10％。 【交易策略】 石化廠家雖小幅去庫(kù)，但石化廠家多下調(diào)出廠價(jià)格，市場(chǎng)心態(tài)有所不足，出口窗口縮小，PE/P顆粒機(jī)P進(jìn)口量超預(yù)期，國(guó)內(nèi)檢修損失量不及預(yù)期，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)聚烯烴價(jià)格以震蕩偏弱運(yùn)行為主，建議空單持有，滾動(dòng)操作。

　　乙二醇

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：本周，乙二醇重心持續(xù)下移，主力EG2109合約收于4635，周跌顆粒機(jī)幅4.37％。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：新裝置供應(yīng)市場(chǎng)，現(xiàn)貨基差走弱，目前現(xiàn)貨升水09合約180-190元/噸，4795-4805元/噸有成交。 【基本面及重要資訊】 （1）供應(yīng)端：裝置降負(fù)與重啟并行，中期供應(yīng)端壓顆粒機(jī)力大。安徽紅四方30萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置檢修已進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)本周末升溫重啟。福煉40萬(wàn)噸/年的油制乙二醇裝置負(fù)荷下降至8成，適量轉(zhuǎn)產(chǎn)EO。中科煉化50萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置目前降負(fù)至7成以下，適量轉(zhuǎn)產(chǎn)E顆粒機(jī)O。5月份，黔西30萬(wàn)噸/年和新疆天盈15萬(wàn)噸/年的煤制乙二醇裝置有檢修計(jì)劃。但同時(shí)衛(wèi)星石化180萬(wàn)噸/年乙二醇已出料，并供應(yīng)市場(chǎng)。浙石化80萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置上游乙烯已出料，預(yù)計(jì)5月有望供應(yīng)乙二醇顆粒機(jī)。 （2）需求端：內(nèi)貿(mào)步入淡季，外貿(mào)訂單表現(xiàn)一般，坯布庫(kù)存持續(xù)累計(jì)，江浙織機(jī)開工率已步入下滑通道，聚酯工廠庫(kù)存調(diào)控之下，開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，圍繞90％運(yùn)行。乙二醇剛需仍在，但在終端需求未見改善之下，同時(shí)新顆粒機(jī)產(chǎn)能投放預(yù)期下，市場(chǎng)投機(jī)性需求低迷。 （3）庫(kù)存端：截至4月19日，華東主港乙二醇庫(kù)存為57.6萬(wàn)噸（+3.4萬(wàn)噸），本周主港計(jì)劃到港量18.3萬(wàn)噸，而港口發(fā)貨速度緩慢，下周主港或窄幅累庫(kù)。 【交易策顆粒機(jī)略】 乙二醇供需面目前難尋利好，對(duì)于遠(yuǎn)月09合約維持空配，4500-5000滾動(dòng)沽空；技術(shù)面上，臨近目標(biāo)位，下方120日均線附近，前期空單考慮逐步減倉(cāng)，等待反彈之后再入場(chǎng)空單。

　　PTA

【行情復(fù)盤】 期貨顆粒機(jī)市場(chǎng)：本周PTA跟隨油價(jià)先抑后揚(yáng)，周五PTA主力09合約收于4646，周跌幅1.57％。 期貨市場(chǎng)：社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，周內(nèi)現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，周后期賣盤惜售，現(xiàn)貨貼水09合約100元/噸。 【基本面及重要資顆粒機(jī)訊】 （1）成本端：國(guó)際油價(jià)短期維持震蕩，PX市場(chǎng)商談氛圍偏淡，醋酸價(jià)格高位運(yùn)行。 （2）供應(yīng)端：目前PTA開工率為78.21％，本周逸盛大連裝置恢復(fù)正常，同時(shí)恒力1號(hào)線檢修跟進(jìn)，行業(yè)開工率窄幅波動(dòng)。顆粒機(jī)下周新鳳鳴1號(hào)線有望結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)PTA開工率將適度回升。 （3）需求端：目前終端訂單不佳，內(nèi)貿(mào)步入淡季，外貿(mào)訂單表現(xiàn)一般，坯布庫(kù)存持續(xù)累計(jì)，江浙織機(jī)開工率已步入下滑通道，聚酯工廠庫(kù)存調(diào)控之下，開工率顆粒機(jī)預(yù)計(jì)持穩(wěn)，圍繞90％運(yùn)行，剛需仍在，投機(jī)性需求低迷。 （4）庫(kù)存端：本周五，PTA社會(huì)庫(kù)存為352.38萬(wàn)噸（-15.84萬(wàn)噸），預(yù)計(jì)下周將繼續(xù)去庫(kù)，但去庫(kù)幅度收窄。 【交易策略】 短期延續(xù)去庫(kù)，油價(jià)顆粒機(jī)短期震蕩，中期趨勢(shì)仍向上，PTA回調(diào)買入，波段持有，參考區(qū)間4400-4900。

　　短纖

【行情復(fù)盤】 本周，短纖產(chǎn)銷平平，成本回落，短纖價(jià)格受成本帶動(dòng)小幅下跌，PF2107收于7128，周跌1.47％。 顆粒機(jī)【重要資訊】 截至4月22日，滌綸短纖綜合開工率91.12％，周-2.61％，開工率小幅下降，供應(yīng)基本穩(wěn)定；企業(yè)庫(kù)存-0.9天，周+0.2天，本周產(chǎn)銷平平，工廠庫(kù)存回升。截至4月23日，下游滌紗廠開工顆粒機(jī)率為77％，環(huán)比持平；原料庫(kù)存至18.5天，周-4.5天，本周下游謹(jǐn)慎剛需采購(gòu)，以消耗庫(kù)存原料為主，庫(kù)存回落。終端庫(kù)存，截至4月23日，紗線庫(kù)存13.8天，周+0.2天，坯布庫(kù)存24.3天，周+1.8顆粒機(jī)天，終端新單跟進(jìn)不足，庫(kù)存持續(xù)累升。成本端，原油回調(diào)下跌，PTA裝置集中檢修，加工費(fèi)低位，跟隨原油波動(dòng)，乙二醇新裝置投產(chǎn)供應(yīng)增加，震蕩走弱，短纖成本走弱。 【交易策略】 短纖成本端區(qū)間震蕩支撐尚好，五顆粒機(jī)一前后終端企業(yè)存在減產(chǎn)或降負(fù)可能，下游節(jié)前備貨力度預(yù)期一般，預(yù)計(jì)下周短纖區(qū)間震蕩，建議觀望，波動(dòng)區(qū)間6800-7400。

　　苯乙烯

【行情復(fù)盤】 本周，苯乙烯由于庫(kù)存低位，現(xiàn)貨緊缺，而月末期貨交割補(bǔ)庫(kù)、貿(mào)易顆粒機(jī)商補(bǔ)空，需求預(yù)期較好，期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。主力合約EB2105由于移倉(cāng)換月，本周后半段價(jià)格回落，周度價(jià)格走勢(shì)先揚(yáng)后抑，收于9348元/噸，周漲4.35％；EB2106本周持續(xù)上漲，收于9169元/噸，周顆粒機(jī)漲5.42％。 【重要資訊】 裝置方面，寶來(lái)利安德巴賽爾、安慶石化和中海油東方已重啟，新裝置中海殼牌和中化泉州滿負(fù)荷生產(chǎn)，供應(yīng)回升。庫(kù)存，截至4月21日全國(guó)工廠庫(kù)存12.00萬(wàn)噸，周+0.48萬(wàn)噸；華顆粒機(jī)東地區(qū)庫(kù)存3.7萬(wàn)噸，周-3.2萬(wàn)噸；華東港口庫(kù)存6.16萬(wàn)噸，周-3.38萬(wàn)噸，由于進(jìn)口減少，國(guó)內(nèi)華北到貨存時(shí)間差，出口裝船仍在，本周華東港口延續(xù)去庫(kù)。截至4月23日，周度開工率83.1％，周環(huán)比+顆粒機(jī)2.4％。下游，開工率小幅下降，PS由于利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，部分裝置停車或降負(fù)，EPS利潤(rùn)低位，裝置有減產(chǎn)預(yù)期。成本端，原油大幅回調(diào)，純苯由于歐美價(jià)格堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)持續(xù)調(diào)漲，成本支撐堅(jiān)挺。 【交易策略】 由于下周港顆粒機(jī)口仍有去庫(kù)預(yù)期，月末交割補(bǔ)庫(kù)和貿(mào)易商補(bǔ)空需求仍在，苯乙烯供需預(yù)期仍偏緊，但是下游盈利狀況不佳，抵觸高價(jià)，將壓制苯乙烯漲幅。5月份，苯乙烯供應(yīng)將增加，供需偏緊的局面預(yù)期緩解。綜上所述，預(yù)計(jì)下周苯乙烯偏強(qiáng)顆粒機(jī)震蕩，建議觀望，或在EB2016合約逢高分批做空。

　　液化石油氣

【行情復(fù)盤】 本周PG06合約期價(jià)大幅走低。截止至本周五收盤，PG06合約收于3668元/噸，期價(jià)下跌142元/噸，跌幅3.73％。 【重要顆粒機(jī)資訊】 從原油角度看：本周印度感染人數(shù)大幅增加，市場(chǎng)對(duì)于印度新冠疫情惡化引發(fā)需求擔(dān)憂。此前，美國(guó)在伊朗核協(xié)議談判中提出一些可能解除制裁的細(xì)節(jié)，美國(guó)總統(tǒng)拜登政府考慮放松對(duì)伊朗石油和金融業(yè)的限制。后期伊朗顆粒機(jī)原油供應(yīng)將逐步增加。利比亞表示，其石油產(chǎn)量最近幾天降至約100萬(wàn)桶/日，由于預(yù)算問題可能進(jìn)一步下降。目前原油市場(chǎng)多空交織，矛盾并不突出，短期仍將維持高位震蕩。 現(xiàn)貨端：由于供應(yīng)端恢復(fù)，以及下游采購(gòu)意愿顆粒機(jī)下降，現(xiàn)貨整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有將的態(tài)勢(shì)。本周廣州石化民用氣出廠價(jià)下調(diào)150元/噸至4178元/噸，上海石化民用氣穩(wěn)定在4180元/噸。本周齊魯石化工業(yè)氣出廠價(jià)下降200元/噸至4700元/噸。 供應(yīng)端：此前顆粒機(jī)季節(jié)性檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量供應(yīng)逐步回升。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，4月22日當(dāng)周我國(guó)液化石油氣平均產(chǎn)量68800噸/日，環(huán)比上周期增加506噸/日，增加幅度0.74％。 需求端：工業(yè)需求穩(wěn)中有增。4月2顆粒機(jī)2日當(dāng)周MTBE裝置開工率為50.27％，較上期增加0.43％，烷基化油裝置開工率為48.31％，較上期增加0.05％。隨著氣溫的轉(zhuǎn)暖，民用氣需求將階段性下滑。 庫(kù)存方面：按照卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，4月顆粒機(jī)下旬，華南9船冷凍貨到港，合計(jì)25.4萬(wàn)噸，華東6船冷凍貨到港，合計(jì)18.3萬(wàn)噸。下旬到港量略有下降，后期港口庫(kù)存將穩(wěn)中有降，但由于民用氣需求逐步走低，庫(kù)存難以出現(xiàn)大幅下滑。 【交易策略】 此前煉廠檢顆粒機(jī)修裝置陸續(xù)恢生產(chǎn)此前支撐期價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)在逐步減弱，隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，民用氣需求逐步下滑，中期液化氣仍將回落。當(dāng)前盤面大幅貼水現(xiàn)貨，其實(shí)期價(jià)已經(jīng)提前走出了淡季需求的預(yù)期，故短期期價(jià)難以大幅下跌，走勢(shì)將以震蕩顆粒機(jī)下行為主。操作上以滾動(dòng)逢高做空為主。

　　甲醇

【行情復(fù)盤】甲醇期貨測(cè)試前高壓力位，但未能成功向上突破，最高觸及2484，盤面沖高回落，重心不斷松動(dòng)，逐步回落至五日均線下方運(yùn)行，并跌破2400關(guān)口支撐，最低下顆粒機(jī)探至2362，周K線收跌，結(jié)束四連陽(yáng)，周度跌幅為3.34％。 【重要資訊】國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有所上移，重心穩(wěn)步推升后陷入整理態(tài)勢(shì)，其中內(nèi)地市場(chǎng)價(jià)格漲幅較為明顯。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)上調(diào)，內(nèi)蒙古北線地區(qū)顆粒機(jī)商談2180-2200元/噸，南線地區(qū)商談2150-2170元/噸。甲醇價(jià)格上漲后，廠家生產(chǎn)壓力有所緩解。甲醇生產(chǎn)企業(yè)整體簽單順利，部分出貨順利，庫(kù)存有所下滑。受華北、華中、西北等地區(qū)部分生產(chǎn)裝置恢復(fù)顆粒機(jī)運(yùn)行或者負(fù)荷提升的影響，甲醇行業(yè)開工率回升至74.10％，西北地區(qū)開工負(fù)荷達(dá)到82.83％。部分裝置檢修時(shí)間推遲，甲醇開工率仍有提升可能，貨源供應(yīng)充裕態(tài)勢(shì)難改。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極跟漲，但市場(chǎng)參與者追漲情緒顆粒機(jī)一般，主動(dòng)詢盤略顯冷清。甲醇下游市場(chǎng)需求表現(xiàn)分化，新興需求煤制烯烴剛需穩(wěn)定，傳統(tǒng)需求依舊不濟(jì)。煤制烯烴生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，開工維持在高位，基本在89％附近波動(dòng)，CTO/MTO裝置多數(shù)運(yùn)行，繼續(xù)走高空間有限。顆粒機(jī)傳統(tǒng)需求行業(yè)開工窄幅回升，醋酸基本恢復(fù)正常，甲醛、二甲醚和MTBE仍面臨開工不足問題。同時(shí)下游工廠庫(kù)存緩慢累積，部分倉(cāng)庫(kù)提貨量下降，甲醇港口庫(kù)存止跌回升，增加至73.95萬(wàn)噸，仍低于去年同期水平32.顆粒機(jī)03％。抵港船貨卸貨周期較長(zhǎng)，部分船貨集中在4月底至5月上旬到港，甲醇港口庫(kù)存當(dāng)前處于偏低水平，后期或繼續(xù)窄幅回升。 【交易策略】基本面和消息面相對(duì)平靜，甲醇期價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行，關(guān)注下方2350附近支撐顆粒機(jī)，激進(jìn)者可等待機(jī)會(huì)多單入場(chǎng)。

　　PVC

【行情復(fù)盤】PVC期貨先漲后跌再度上揚(yáng)，測(cè)試9000關(guān)口壓力位，但突破未果，重心承壓走低，回踩20日均線支撐逐步止跌，隨著多頭持倉(cāng)不斷增加，盤面積極拉升，一舉上破90顆粒機(jī)00大關(guān)，最高觸及9050，接近前期高點(diǎn)，周度上漲2.61％。 【重要資訊】國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨期貨市場(chǎng)波動(dòng)，各地區(qū)主流價(jià)格高位運(yùn)行，市場(chǎng)低價(jià)貨源依舊難尋。西北主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存壓力不大，除了預(yù)售訂單外，部顆粒機(jī)分還存在出口訂單需要交付，廠家心態(tài)穩(wěn)定，出廠報(bào)價(jià)穩(wěn)中上調(diào)。PVC行業(yè)開工負(fù)荷波動(dòng)不大，整體開工率為82.4％，其中電石法PVC開工水平為84.26％。蘇州華蘇、包頭海平面計(jì)劃下周檢修，同時(shí)前期停車裝置顆粒機(jī)將恢復(fù)運(yùn)行，PVC開工維在高位，產(chǎn)量跟隨增加，供應(yīng)端壓力整體可控。高價(jià)PVC貨源向下傳導(dǎo)受阻，業(yè)者操作偏謹(jǐn)慎。下游制品廠多逢低適量補(bǔ)貨，價(jià)格走高后，市場(chǎng)買氣明顯下滑。大型制品廠運(yùn)行正常，中小企業(yè)開工仍顆粒機(jī)一般，多維持剛需補(bǔ)貨，追漲積極性不高。PVC已步入緩慢去庫(kù)階段，裝置檢修加快去庫(kù)速度，華東及華南地區(qū)社會(huì)庫(kù)存縮減至26.39萬(wàn)噸，大幅低于去年同期水平43.68％，低庫(kù)存提供有力支撐。此外，原料電石供顆粒機(jī)需關(guān)系收緊，電石廠家出貨順暢，采購(gòu)價(jià)格持續(xù)上漲，成本端走強(qiáng)，提供炒作題材。 【交易策略】PVC市場(chǎng)供需矛盾不突出，仍存在利好刺激，期價(jià)高位運(yùn)行，短期關(guān)注前高壓力。PVC持續(xù)拉漲空間受限，追漲風(fēng)險(xiǎn)較大，顆粒機(jī)操作須謹(jǐn)慎。

　　動(dòng)力煤

【行情復(fù)盤】本周動(dòng)力煤盤面完成主力合約換月并且繼續(xù)大幅上行，主力09合約周五收盤在745.4元/噸，周漲幅為5.85％。 【重要資訊】近期宏觀事件發(fā)酵帶來(lái)未來(lái)進(jìn)口煤供應(yīng)縮量的預(yù)期，并顆粒機(jī)且05合約臨近交割，主力合約移倉(cāng)換月，05多頭資金開始轉(zhuǎn)移。從基本面情況來(lái)看，上游供給端因?yàn)槊旱V事故頻發(fā)而安監(jiān)日趨嚴(yán)格，但是國(guó)家保供的任務(wù)也迫在眉睫。在一邊要保安全一邊要保生產(chǎn)的前提下，煤炭增量的釋放顆粒機(jī)也變得更加困難。而下游電廠情況在淡季不淡的需求表現(xiàn)，更是使市場(chǎng)交投神經(jīng)緊繃。港口方面，大秦線檢修也即將進(jìn)入尾聲，屆時(shí)港口庫(kù)存也將有所企穩(wěn)。以目前的北方港錨地船舶數(shù)量來(lái)看，下游電廠還未到補(bǔ)庫(kù)高峰期。但很顆粒機(jī)快夏日用電旺季即將來(lái)臨，在澳洲進(jìn)口煤未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步受制的情況下，動(dòng)力煤供給端將面臨更大的挑戰(zhàn)。 【交易策略】從盤面上看，動(dòng)力煤價(jià)格易漲難跌，在這波上漲熱情退卻后，我們建議09合約逢回調(diào)買入建倉(cāng)，09合顆粒機(jī)約上方壓力位800。期權(quán)方面建議賣出深度虛值的看跌期權(quán)以賺取權(quán)利金收益。

　　純堿

【行情復(fù)盤】本周純堿期貨盤面周初沖高隨后弱勢(shì)調(diào)整，主力09合約漲1.42％，收于1923元?，F(xiàn)貨端的疲軟表現(xiàn)限制了期貨盤面空顆粒機(jī)間。 【重要資訊】國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)行情偏淡，廠家出貨情況一般。鹽湖鎂業(yè)開工負(fù)荷提升至8成左右，湖北雙環(huán)開工負(fù)荷提升，近期檢修、限產(chǎn)廠家不多。輕堿下游需求低迷，終端用戶堅(jiān)持隨用隨采，近期焦亞硫酸鈉行業(yè)開顆粒機(jī)工負(fù)荷下調(diào)，對(duì)純堿用量減少。純堿廠家新單接單情況欠佳，部分廠家靈活接單出貨。 東北地區(qū)純堿市場(chǎng)行情低迷，當(dāng)?shù)剌p堿主流送到終端價(jià)格在1900-2050元/噸，重堿主流送到終端價(jià)格在1950-2080元/顆粒機(jī)噸。華南地區(qū)純堿市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，廣東地區(qū)部分外埠輕堿貨源站臺(tái)自提價(jià)格在1900元/噸左右，重堿主流送到終端價(jià)格在1950-2000元/噸。 本周國(guó)內(nèi)純堿廠家開工負(fù)荷上調(diào)，貨源供應(yīng)量有所增加。輕堿下游需求顆粒機(jī)疲軟，終端用戶拿貨積極性不高，純堿廠家新單接單情況一般，本周廠家整體庫(kù)存有所上漲，初步統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)純堿廠家整體庫(kù)存在89-90萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.3％，同比減少43.9％，其中重堿庫(kù)存48-49萬(wàn)噸，顆粒機(jī)庫(kù)存集中度較高，庫(kù)存主要集中在西北、華北、華東地區(qū)。 【交易策略】05合約在進(jìn)入交割月前配置性資金離場(chǎng)帶來(lái)的回調(diào)有一定持續(xù)性，09合約也受到聯(lián)動(dòng)影響；光伏玻璃裝置集中投產(chǎn)帶動(dòng)純堿需求改善的大趨勢(shì)未變，顆粒機(jī)09合約擇機(jī)把握本輪回調(diào)建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　尿素

【行情復(fù)盤】本周尿素期貨盤面突破上行，主力07合約漲5.55％收于2092元。 【重要資訊】國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨行情再現(xiàn)普漲，周度漲幅在30-70元/噸。由于當(dāng)前工廠庫(kù)存顆粒機(jī)處于較低水平、待發(fā)訂單較多，工廠方面心態(tài)挺價(jià)為主，報(bào)盤大多試探性拉漲，帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格上行，供應(yīng)方面，前期短停工廠恢復(fù)后陸續(xù)增量；原燃料煤炭的價(jià)格攀升助推尿素價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)。需求方面，尿素下游工業(yè)品價(jià)格高企顆粒機(jī)，加工利潤(rùn)攀升工業(yè)需求偏強(qiáng)，走貨逐漸增量，新單商談氛圍尚可。 本周國(guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量14.95萬(wàn)噸，環(huán)比上周的14.93萬(wàn)噸增加0.02萬(wàn)噸，同比去年同期日產(chǎn)15.90萬(wàn)噸減少0.95萬(wàn)噸。本周國(guó)內(nèi)尿素顆粒機(jī)開工率69.43％，環(huán)比上周的69.32％上升0.11％。煤頭企業(yè)開工率69.75％、環(huán)比上周的69.36％上升0.39％。氣頭企業(yè)開工率68.55％、環(huán)比上周的69.21％下調(diào)0.66％。小中顆粒開顆粒機(jī)工率66.77％、環(huán)比上周的67.38％下調(diào)0.61％，大顆粒開工率82％、環(huán)比上周的78.46％上調(diào)3.54％ 【交易策略】尿素在低庫(kù)存高成本的推動(dòng)下近期走勢(shì)偏強(qiáng)，短期有進(jìn)一步攀升空間。從尿素現(xiàn)貨價(jià)顆粒機(jī)格的季節(jié)性走勢(shì)看，5-6月現(xiàn)貨價(jià)格多呈回落態(tài)勢(shì)，這一變化趨勢(shì)體現(xiàn)著農(nóng)業(yè)需求集中釋放后市場(chǎng)支撐力度下滑，建議謹(jǐn)慎參與避免追高。生產(chǎn)企業(yè)可擇機(jī)把握2300元上方的賣保機(jī)會(huì)。

　　豆粕

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：本周顆粒機(jī)受外盤提振，M2109合約震蕩走升，周度漲幅3.76％；本周CBOT大豆電子盤站上1500美分/蒲整數(shù)關(guān)口，周比上漲6.1％。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：沿海豆粕價(jià)格3430-3560元/噸一線，較昨日漲10-40元顆粒機(jī)/噸，其中（天津3560，山東3480-3490，江蘇3430-3530，廣東3450-3500，廣西3520）。 目前市場(chǎng)對(duì)于減少美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的因素均較為敏感，如美元指數(shù)回落及巴西取消大豆進(jìn)口關(guān)稅利顆粒機(jī)于增加美豆出口、美國(guó)天氣寒冷可能影響大豆播種進(jìn)程、全球植物油價(jià)格上升利于大豆壓榨等，且美玉米走勢(shì)強(qiáng)勁，美國(guó)玉米與大豆種植面積之爭(zhēng)仍存，美豆供應(yīng)趨緊預(yù)期下將支撐美豆價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺運(yùn)行，價(jià)格高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大顆粒機(jī)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，盤面榨利持續(xù)虧損影響油廠開機(jī)積極性，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸恢復(fù)，生豬市場(chǎng)出欄放緩，下游飼料端補(bǔ)庫(kù)增加令上周豆粕成交有所好轉(zhuǎn)，豆粕庫(kù)存周比降10％，本周以來(lái)成交量轉(zhuǎn)降，此外，農(nóng)業(yè)部制定發(fā)布飼料中玉顆粒機(jī)米豆粕減量替代技術(shù)方案，長(zhǎng)期豆粕用量或減少，但日糧配方的調(diào)整仍需時(shí)間驗(yàn)證，短期影響有限，預(yù)計(jì)“五一”假期前內(nèi)外盤價(jià)格高位運(yùn)行，但買油賣粕套利也將限制豆粕市場(chǎng)價(jià)格走升空間，價(jià)格高位或仍存反復(fù)。后市關(guān)注美顆粒機(jī)豆種植情況及巨量巴西大豆到港后市場(chǎng)消化情況對(duì)豆粕市場(chǎng)價(jià)格影響。 【重要資訊】 1、截至4月18日，美國(guó)大豆播種進(jìn)度為3％，去年同期2％，五年同期均值為2％。 2、截至4月18日當(dāng)周，沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)顆粒機(jī)口大豆總庫(kù)存量373.09萬(wàn)噸，周比減少0.03％，降幅放緩；沿海油廠豆粕庫(kù)存降至64.8萬(wàn)噸，周比降10.5％，同比增加306.26％。 【交易策略】 連粕主力09合約短期反彈對(duì)待，未來(lái)2周降水有所顆粒機(jī)增加，伴隨著美豆種植的加快及巴西大豆供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，天氣風(fēng)險(xiǎn)升水存擠出風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期在美豆庫(kù)存見底、國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖存欄恢復(fù)背景下維持偏多格局，操作上，謹(jǐn)慎追漲，支撐3250元/噸，等待回調(diào)參與反彈思路，期權(quán)顆粒機(jī)方面，低位布局買入虛值看漲期權(quán)策略。

　　油脂

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：本周植物油價(jià)格大幅上行。主力P2109合約報(bào)收7652點(diǎn)，上漲556點(diǎn)或7.84％；Y2109合約報(bào)收8708，上漲460點(diǎn)或5.58％顆粒機(jī)；OI2109合約報(bào)收10848點(diǎn)，上漲417點(diǎn)或4％。 【重要資訊】 美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2021年4月18日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為3％，與預(yù)期相符，之前一周為0％顆粒機(jī)，去年同期為2％，五年均值為2％。 巴西咨詢機(jī)構(gòu)Safras e Mercado公司周一發(fā)布的報(bào)告顯示，截至4月16日，巴西2020/21年度大豆收獲完成88.2％，比一周前的83.3％高出4.9個(gè)百顆粒機(jī)分點(diǎn)，低于去年同期的91.6％，也低于五年同期均值88.9％。 截至上周晚些時(shí)候，阿根廷的大豆收割率僅7.2％，較前一周上漲3.6％，而去年同期為37.8％，多年平均為28.8％。在核心產(chǎn)區(qū)，大豆收獲顆粒機(jī)率約為15％，而南部地區(qū)不足10％，北部地區(qū)不足5％。早播大豆成熟率約為86％，而晚播大豆成熟率約為40％。 據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年4月1-20日，馬來(lái)西亞毛棕櫚油顆粒機(jī)產(chǎn)量環(huán)比增加6.38％，其中馬來(lái)半島增5.87％，沙巴增13.1％，沙撈越降5.04％，馬來(lái)東部增7.38％。 【交易策略】 外盤CBOT大豆價(jià)格繼續(xù)攀升，近月合約突破1500美分/蒲式耳，美國(guó)國(guó)內(nèi)過(guò)顆粒機(jī)低的大豆庫(kù)存是推動(dòng)當(dāng)前價(jià)格上漲的主要原因。在美豆走勢(shì)強(qiáng)勁的情況下，短期油脂空單均該考慮回避。目前國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存依舊偏低，市場(chǎng)仍在等待巴西大豆集中到港后的供需改善，在國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存增長(zhǎng)拐點(diǎn)來(lái)臨之前，油脂顆粒機(jī)交易仍應(yīng)以觀望為主。（以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù)）

　　花生

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：花生10合約本周寬幅震蕩，周度收漲52點(diǎn)或0.5％至10486元/噸。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)商品米價(jià)格延續(xù)上周跌勢(shì)，油顆粒機(jī)料米價(jià)格穩(wěn)中有降，商品米主流價(jià)格8800-10800元/噸，大多較上周五跌100-600元/噸，油料米價(jià)格在8900-9700元/噸，較上周跌200-500元/噸。當(dāng)前油廠油料米上貨量仍維持高位，收購(gòu)顆粒機(jī)意愿轉(zhuǎn)弱，油廠嚴(yán)控質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，油料花生下調(diào)不斷價(jià)格，打壓市場(chǎng)信心，當(dāng)前商品米走貨依然遲緩，多數(shù)地區(qū)要貨的不多，持貨量已消耗庫(kù)存為主，部分地區(qū)基本無(wú)交易，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)花生市場(chǎng)維持偏弱狀態(tài)運(yùn)行為主。 【重要顆粒機(jī)資訊】 1、截止4月23日，據(jù)天下糧倉(cāng)抽查的28家油廠顯示，本周到貨量94500噸，較上周102950噸，下降8450噸，降幅為8.21％。 2、截止4月23日，據(jù)天下糧倉(cāng)抽取調(diào)查30家花生油廠花生庫(kù)顆粒機(jī)存量為39800噸，較上周38700噸增加1100噸，增幅為2.84％，花生油庫(kù)存量為39600噸，較上周38600噸增加1000噸，增幅為2.59％，花生粕庫(kù)存量為14500噸，較上周14900噸降顆粒機(jī)400噸，降幅為2.68％。 【交易策略】 4月底前農(nóng)戶和貿(mào)易商因天氣變暖的季節(jié)性拋壓短期仍將施壓現(xiàn)貨，但大豆和菜籽新季供應(yīng)趨緊，天氣升水增加導(dǎo)致大豆和菜籽價(jià)格大幅上漲，對(duì)花生期價(jià)產(chǎn)生提振作用；油脂價(jià)顆粒機(jī)格的大幅上漲也利多花生價(jià)格。建議10200-10800區(qū)間短多操作。（以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù)）

　　菜粕

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：菜粕09合約期價(jià)本周大幅上漲，周度上漲156點(diǎn)或5.39％至3052顆粒機(jī)元/噸。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格相比上周止跌反彈，目前全國(guó)價(jià)格指數(shù)2883元/噸，較上周2748元/噸漲135元/噸，漲幅4.91％，截至本周五，國(guó)產(chǎn)菜粕價(jià)格在2550-2850元/噸，較上周漲1顆粒機(jī)20元/噸，沿海進(jìn)口菜籽壓榨的菜粕價(jià)格在2840-2910元/噸，較上周漲120-150元/噸。 加拿大草原旱情加劇，令市場(chǎng)擔(dān)憂新季菜籽春播前景；加上市場(chǎng)仍擔(dān)心美國(guó)寒潮或可能威脅到新季大豆前景，近期油顆粒機(jī)籽天氣升水增加從成本端利多菜粕價(jià)格。國(guó)內(nèi)菜籽榨利周五仍虧損1035元/噸，虧損較昨日增加25元/噸，油廠前期洗船現(xiàn)象增加導(dǎo)致6-8月菜籽到港量或小于預(yù)期，菜籽后期供給預(yù)計(jì)偏緊。菜粕方面短期由于水產(chǎn)養(yǎng)殖顆粒機(jī)處于啟動(dòng)階段，出現(xiàn)階段性供過(guò)于求，但是水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，水產(chǎn)養(yǎng)殖將逐步步入旺季。生豬養(yǎng)殖長(zhǎng)線恢復(fù)趨勢(shì)未變，后期菜粕需求將繼續(xù)改善。短期前期高點(diǎn)3140附近或有壓力，謹(jǐn)防高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，期價(jià)有望顆粒機(jī)創(chuàng)出新高。 【重要資訊】 1、本周菜籽油廠開機(jī)率繼續(xù)回落，導(dǎo)致本周（截止4月23日當(dāng)周）兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存下降至81200噸，較上周88500噸減少7300噸，降幅8.25％。 2、加拿大統(tǒng)計(jì)局將顆粒機(jī)于4月27日發(fā)布首次基于調(diào)查結(jié)果給出的播種面積預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。分析師普遍預(yù)計(jì)油菜籽播種面積將高于上年的2080萬(wàn)英畝，不過(guò)農(nóng)耕因素以及來(lái)自其他農(nóng)作物的競(jìng)爭(zhēng)可能制約油菜籽播種面積增幅。 【交易策略】 建議菜粕顆粒機(jī)多單繼續(xù)持有，觀察菜粕在前高3140壓力位附近表現(xiàn)。豆菜粕價(jià)差空單續(xù)持。（以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù)）

　　玉米

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：主力09合約本周呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，漲幅2.57％； 現(xiàn)貨市場(chǎng)：本周國(guó)顆粒機(jī)內(nèi)玉米價(jià)格繼續(xù)上漲，截止本周五，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨指數(shù)2824元/噸，較上周五（4月16日） 2797上漲27元/噸，漲幅0.97％，較去年同期2000漲824元/噸，漲幅41.2％。其中，山東地區(qū)深加工企顆粒機(jī)業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)2840-3020元/噸，大多較上周五小幅調(diào)整6-40元/噸；東北地區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)主流區(qū)間2550-2720元/噸，局部企業(yè)較上周五上漲14-50元噸；遼寧錦州港口20年新糧價(jià)格276顆粒機(jī)0-2800元/噸，較上周五持平；遼寧鲅魚圈港口20年新糧價(jià)格2790-2820元/噸，較上周五上漲10元/噸，廣東蛇口港口二等新糧2920元/噸，較上周五上漲80-100元/噸。 【重要資訊】 玉米顆粒機(jī)售糧進(jìn)度：截止4月16日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)玉米售糧進(jìn)度95.73％，較去年同期92％快3.73個(gè)百分點(diǎn)； 深加工企業(yè)庫(kù)存：截止2021年4月16日當(dāng)周（第15周）玉米庫(kù)存總量（含拍賣糧）在840.55萬(wàn)噸，顆粒機(jī)較上周（第14周）的庫(kù)存802.664萬(wàn)噸增加37.89萬(wàn)噸，增幅4.72％，較去年同期的505.05萬(wàn)噸增加335.5萬(wàn)噸，增幅66.43％； 4月21日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布了豬雞飼料玉米豆粕減量替代技術(shù)顆粒機(jī)方案； 羅薩里奧谷物交易所發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2020/21年度阿根廷玉米產(chǎn)量將達(dá)到5000萬(wàn)噸，比早先預(yù)測(cè)的4850萬(wàn)噸提高了150萬(wàn)噸。因?yàn)榭刀喟褪〉牟シN面積提高，單產(chǎn)良好； 【交易策略】 市場(chǎng)糧源供應(yīng)顆粒機(jī)主體向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，收購(gòu)成本以及進(jìn)口成本為期價(jià)提供支撐，不過(guò)其他谷物替代以及工業(yè)消費(fèi)疲弱對(duì)其的壓力也仍然存在，短期或呈現(xiàn)區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)波動(dòng)，操作建議以逢低做多思路為主，參考區(qū)間2600-2650。

　　淀粉

【行情顆粒機(jī)復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：主力09合約本周呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，漲幅3.04％； 現(xiàn)貨市場(chǎng)：本周（4月19日-4月23日）國(guó)內(nèi)玉米淀粉價(jià)格整體呈下跌走勢(shì)。截止本周五，山東地區(qū)玉米淀粉市場(chǎng)主流3430-3490元/噸，顆粒機(jī)河北地區(qū)玉米淀粉價(jià)格在3450-3460元/噸，東北地區(qū)玉米淀粉市場(chǎng)地銷主流價(jià)格在3300-3500元/噸，部分較上周跌10-300元/噸不等，僅局部略漲10-50元/噸。目前全國(guó)價(jià)格指數(shù)3517元/顆粒機(jī)噸，較上周3523跌6元/噸，跌幅在0.17％，較去年同期2444元/噸，漲1073元/噸，漲幅43.90％。 【重要資訊】 玉米淀粉開機(jī)率：2021年第16周（4月17日-4月23日）對(duì)東北、山東、顆粒機(jī)河北等地區(qū)的82家淀粉企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，本周國(guó)內(nèi)玉米淀粉企業(yè)玉米加工量為717400噸，較上周707400噸增加10000噸，增幅在1.41％，本周淀粉產(chǎn)出量為502180噸，較上周 495180噸增加7顆粒機(jī)000噸，增幅在1.41％，本周淀粉行業(yè)開機(jī)率為67.13％，較上周66.20％增0.93個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期71.84％降4.71個(gè)百分點(diǎn)。 玉米淀粉庫(kù)存：據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)調(diào)查82家玉米淀粉加工企業(yè)，截顆粒機(jī)止4月20周（第16周），玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量達(dá)89.65萬(wàn)噸，較上周90.77萬(wàn)噸減少1.12萬(wàn)噸，降幅為1.23％，較去年同期83.03萬(wàn)噸增加6.62萬(wàn)噸，增幅為7.97％。 木薯淀粉庫(kù)存：顆粒機(jī)據(jù)天下糧倉(cāng)對(duì)國(guó)內(nèi)主要港口木薯淀粉的庫(kù)存最新調(diào)查顯示：截止4月21日（第16周），主要港口木薯淀粉庫(kù)存總量為19.80萬(wàn)噸，較上周減少2.05萬(wàn)噸，降幅幅在9.38％。 【交易策略】 市場(chǎng)糧源供應(yīng)主體向顆粒機(jī)貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，收購(gòu)成本以及進(jìn)口成本為期價(jià)提供支撐，不過(guò)其他谷物替代以及工業(yè)消費(fèi)疲弱對(duì)其的壓力也仍然存在，短期或呈現(xiàn)區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)波動(dòng)，操作建議以逢低做多思路為主，參考區(qū)間2600-2650。

　　橡膠

【行情復(fù)盤】顆粒機(jī) 期貨市場(chǎng)：本周滬膠探底反彈，主力RU2109合約最高上摸14155元，報(bào)收于14105元，上漲2.40％。 【重要資訊】 　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年3月國(guó)內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為8264.9萬(wàn)條，顆粒機(jī)同比增長(zhǎng)18.7％；2021年1-3月國(guó)內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為21471.6萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)46.8％。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周期（20210416-0422）半鋼胎樣本廠家開工率為72.67％，環(huán)比下跌0.10％，顆粒機(jī)同比上漲14.59％；全鋼胎廠家開工率為76.13％，環(huán)比下跌1.21％，同比上漲11.37％。據(jù)泰國(guó)4月22日消息，泰國(guó)橡膠管理局（Rubber Authority of Thailand）周四稱，顆粒機(jī)已在一次國(guó)內(nèi)拍賣中售出104763.35噸國(guó)儲(chǔ)天然橡膠庫(kù)存。 【交易策略】 滬膠主力合約突破14000元后繼續(xù)走高，資金短線操作對(duì)于膠價(jià)走勢(shì)影響較大。天膠供需形勢(shì)仍不樂觀，整體偏空的局面沒有改變。技術(shù)顆粒機(jī)上看，RU2109合約若繼續(xù)上行，14500元附近或許會(huì)有阻力；若結(jié)束反彈回落，則前期低點(diǎn)還會(huì)經(jīng)受考驗(yàn)。上游企業(yè)可分批進(jìn)行賣出保值，下游企業(yè)按需采購(gòu)。（以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù)）

　　白糖

【行情復(fù)盤顆粒機(jī)】 本周鄭糖主力合約SR2109跟隨外盤偏強(qiáng)震蕩上行，周環(huán)比上漲1.33％收于5482元/噸，最高觸及5510元/噸。紐約原糖07合約突破17美分/磅，主要受市場(chǎng)對(duì)于新一榨季巴西干旱以及歐洲凍害天氣引顆粒機(jī)發(fā)的食糖供給偏緊的擔(dān)憂，投機(jī)基金繼續(xù)增持多頭頭寸。 【重要資訊】 本周產(chǎn)區(qū)成交尚可，報(bào)價(jià)相對(duì)比較堅(jiān)挺，庫(kù)存壓力逐漸開始向銷區(qū)轉(zhuǎn)移。截止至周五，南寧現(xiàn)貨均價(jià)5425 元/噸（周環(huán)比上漲45元/噸），柳州顆粒機(jī)現(xiàn)貨均價(jià)5430 元/噸（周環(huán)比上漲20元/噸），昆明現(xiàn)貨均價(jià)5280 元/噸（周環(huán)比上漲5元/噸）。加工糖方面，湛江金嶺報(bào)價(jià)5450 元/噸（周環(huán)比上漲20 元/噸），漳州南華報(bào)價(jià)5530 元/噸（顆粒機(jī)周環(huán)比上漲10元/噸），中糧曹妃甸報(bào)價(jià)5460 元/噸（周環(huán)比上漲20元/噸）。 【操作策略】 近期加工糖廠迎來(lái)集中停工檢修期，同時(shí)原糖及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲導(dǎo)致進(jìn)口利潤(rùn)倒掛或?qū)е露径冗M(jìn)口需求后延，為國(guó)產(chǎn)顆粒機(jī)糖庫(kù)存消化打開寶貴的窗口期，但就國(guó)內(nèi)目前基本面而言仍然較弱，盤面仍然以寬幅震蕩看待，09合約短線建議波段操作為主，關(guān)注5500元/噸壓力，長(zhǎng)線思路可沿（5200,5300）一線布局多單。

　　棉花、棉紗

【行顆粒機(jī)情復(fù)盤】 2021年4月19日至23日當(dāng)周，鄭棉主力合約漲2.79％，報(bào)15865 ；棉紗主力合約漲2.47％，報(bào)23405. 棉花棉紗本周雙雙上漲，美棉亦出現(xiàn)反彈，周漲幅2.35％，報(bào)86.95，總顆粒機(jī)體偏強(qiáng)。 【重要資訊】 棉花棉紗今日走高，短期基本面變動(dòng)不大，棉花上漲主要受到產(chǎn)地天氣影響。新疆氣象局在4月20日連續(xù)發(fā)布?xì)庀蠛彼{(lán)色預(yù)警信號(hào)以及霜凍藍(lán)色預(yù)警信號(hào)，預(yù)計(jì)在4月21日白天至23日夜間，北顆粒機(jī)疆大部、哈密市北部氣溫累計(jì)下降8℃左右。22日-23日，北疆大部分地區(qū)降溫降雪，南疆地區(qū)氣溫也略有下降且伴隨著6級(jí)左右的大風(fēng)。低溫大風(fēng)天氣對(duì)于棉苗生長(zhǎng)具有不利影響。供需面方面，下游需求依然較為疲弱，對(duì)顆粒機(jī)于棉花需求不足。不過(guò)宏觀方面利好不斷，美元短期大幅貶值，中期有望維持貶值勢(shì)頭，將整體提振大宗商品走勢(shì)。 【交易策略】 期貨：整體來(lái)看，棉花中長(zhǎng)期維持震蕩上行走勢(shì)。09合約合約多單持有，棉紗09合約23顆粒機(jī)000附近做多。預(yù)計(jì)后期棉花棉紗仍將震蕩上漲。 期權(quán)：短期波動(dòng)率維持21％附近波動(dòng)，短期波動(dòng)率繼續(xù)大漲概率不大，可以賣出15000以下認(rèn)沽期權(quán)收取權(quán)利金，或者賣出寬跨式策略做空波動(dòng)率。（以上觀點(diǎn)僅供參顆粒機(jī)考，不做為入市依據(jù)）

　　紙漿

【行情復(fù)盤】 期貨市場(chǎng)：紙漿主力合約周度下跌1.38％，收于7122元/噸。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：進(jìn)口針葉漿周均價(jià)7159元/噸，較上周降0.01％；進(jìn)口闊葉漿周均價(jià)5400元/噸，較上顆粒機(jī)周下降1.28％。下游原紙市場(chǎng)價(jià)格不同幅度下滑，疊加紙漿期貨偏弱運(yùn)行，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓運(yùn)行。（卓創(chuàng)資訊） 成品紙現(xiàn)貨：生活用紙、銅版紙價(jià)格下跌100元/噸，雙膠紙市場(chǎng)價(jià)格下跌200元/噸，白卡顆粒機(jī)紙價(jià)格下挫300-500元/噸，紙廠消耗前期原料庫(kù)存，影響漿市有效放量。下游經(jīng)銷商訂單一般，受庫(kù)存壓力等因素影響，成交商談空間加大。（卓創(chuàng)資訊） 【重要資訊】 智利Arauco旗下年產(chǎn)15萬(wàn)噸本色漿的顆粒機(jī)Licancel 工廠將委托ABB更新現(xiàn)有的系統(tǒng)，涉及800 xADCS 、通信、網(wǎng)絡(luò)和控制器。 Paper Excellence公司將永久關(guān)閉位于卑詩(shī)省麥肯齊的Mackenzie制漿廠。該工廠最初于顆粒機(jī)2020年6月開始降負(fù)荷生產(chǎn)。 2021年2月份歐洲化學(xué)漿消費(fèi)量93.35萬(wàn)噸（針葉漿32.23萬(wàn)噸、闊葉漿60.04萬(wàn)噸、本色漿1.08萬(wàn)噸），同比下降3.33％。 【交易策略】 國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格提漲顆粒機(jī)受阻，同時(shí)部分地區(qū)價(jià)格下跌，而當(dāng)前除白卡紙外，中小紙廠生產(chǎn)利潤(rùn)較低，按需補(bǔ)庫(kù)，對(duì)高價(jià)木漿采購(gòu)意愿偏弱?，F(xiàn)貨端依利姆俄漿受物流因素影響，5月份木漿外盤暫停。銀星5月報(bào)價(jià)980美元，持平其他品種，未進(jìn)一步顆粒機(jī)提漲，歐洲報(bào)價(jià)則繼續(xù)上調(diào)，但據(jù)悉仍低于國(guó)內(nèi)。青島港庫(kù)存減少2％，保定基本持平，其他港口增減不一，庫(kù)存緩慢...